创新业务应避开手续费魔咒

　　国信期货 夏豪杰

　　投资咨询业务和资产管理业务已经放开，不过目前在此方面期货公司尚没有出现显著成绩。

　　中国期货业协会2013年期货公司财务数据披露指标中，收入一栏仍然只有手续费收入一项指标。不难看出，目前期货公司资产管理等创新业务尚未成期货公司利润主

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　　短期之内，在期货资管等创新业务形成公司新的利润增长点之前，多家期货公司的创新业务或许已经走上了“通道模式”的岔道。数据显示，2013年期货公司客户权益比2012年增长了9.72%，但是手续费收入仅仅增长了1.26%。经纪业务、投资咨询业务、资产管理业务三大业务可能陷入了竞相降低手续费的恶性竞争局面。

　　至少，上述数据表明两点，其一，通道模式并不能给期货公司带来真正有意义的绩效增长；其二，创新业务需要发挥增值功能，成为利润的新增长点。

　　而不可忽视，在创新业务方面，期货公司在资本、人才、制度方面都有很大的欠缺，这三项业务均需要长期积累，每项业务均至少需要经过3至5年的积累。而在这些新的业务领域，其他金融机构已经先走一步，随着各项创新业务牌照化，未来其他机构的介入更加容易。而交叉持牌的趋势对目前阶段的期货公司来说，与其说是机遇不如说是挑战。

　　数据显示，截至2013年底，境内156家期货公司净资本合计为439.37亿元。同期，115家证券公司总资产2.08万亿元，净资产7538.55亿元，净资本5204.58亿元；保险行业总资产82886.95亿元，净资产8474.65亿元，投资管理资产2167.52亿元；银行业金融机构资产总额达到151万亿元。期货公司的资本尚不足银行业的零头。

　　另外，期货公司客户权益、手续费收入、净利润三项指标综合排名来看，2013年排名前10位的公司相对应指标加总分别占全国总额的34.95%、26.19%、40.05%；6%的期货公司在客户权益、手续费收入以及净利润方面占据了全国总额的约三分之一的份额；盈利的期货公司中，净利润低于500万元的期货公司占比高达28.8%，近19.87%的期货公司处于亏损状态。

　　数据表明，期货公司对外竞争力落后。行业内来看，大部分期货公司实力偏弱，业内弱小公司的生存状况尤其堪忧。这或许为上述创新陷入手续费魔咒的现象找到了答案。

　　值得注意的是，截至2013年底，期货公司中被券商控股和全资控股占比达40%。期货公司注册资本超过10亿元(含)的一共6家，其中4家为券商控股。注册资本前20名的期货公司中，仅6家为非券商控股(其中五矿被中国人寿参股35%)；剩余14家券商控股公司中，永安期货券商股份占比51.095%，其余公司券商股份均在70%以上。期货公司之间的竞争基本上演变成了券商系与产业集团系之间的竞争，且这种竞争关系中，券商系处于优势。

　　此情境下，弱小背景的期货公司选择新品种、产成品品种做好产业链风险管理服务，避免过早的与产业集团旗下的产业链形成竞争关系；不同背景的公司可以根据自己专业的方式设立特色的资产管理产品，而非大而全的资产管理模式。