空头受挫 债券收益率续降

　　周一，银行间市场资金面宽裕，隔夜回购利率下行4BP至2.44%，7天回购利率下降3BP至2.97%。

　　债券市场延续上周行情，交投火热，而且日间并未出现小幅回调，取而代之的是持续强劲的买盘，收益率继续下行。利率产品方面，各期限国债和政策性金融债收益率整体下行，中短端下行幅度在1-8BP，中长端下行幅度在5BP以上。剩余期限6.7年的14国债13成交在3.73%-3.68%，剩余期限6.8年14国开21成交在4.47%-4.38%。信用产品方面，各等级、各期限产品收益率整体下行，其中超AAA企业债下行幅度较大，下行6-15BP，其余品种下行幅度在4BP以内。

　　实体经济疲软，房地产金九银十落空，CPI低于预期，M2仍略低于政策目标，外汇占款乏力、基础货币存在缺口，这些因素都使得央行应保持稳中偏松的货币政策，有必要通过各种方式进行基础货币投放，于是便有了上周央行正回购利率下调10BP，向股份制银行投放SLF2000亿元。经济面和政策面有力支撑了债券收益率的下行。从昨日尾盘来看，买盘热情依然不减，不断地试阶段底，长端利率债券表现尤为明显。不过，收益率疯狂的背后依然存在回弹的可能性，因此此时有必要保持一定谨慎，目前信用债下行的幅度比利率债较小，转向信用债更为稳妥一些。