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10月份本来是胶合板的消费旺季，但这一季节性特征并未在最近的期、现货价格上体现出来，在现货消费低迷的情况下，上周大连商品交易所的胶合板主力合约价格出现了一波快速跳水。不少分析人士指出，随着房地产增速的放缓以及胶合板原材料成本下降等利空因素不断出现，未来胶合板的价格或将进一步下行。
供应增加
2003年我国就已经成为全球第一大胶合板生产国，之后随着国内房地产行业的迅速发展，胶合板行业生产规模快速增加。2010年，我国胶合板产量超过了1亿立方米，之后年产量仍保持着近10%的强劲增长速度。今年国内房地产行业遭遇了寒流，但这还没有逆传导到胶合板生产行业中来。从公布的数据来看，今年胶合板1至8月累计产量1.13亿立方米，同比增长8.09%。
格林期货研究员刘波告诉记者，我国胶合板生产行业准入门槛较低，生产集中度不高，中小企业占的比重非常大，它们对于信息的反应较慢，因此可以预见未来数月胶合板供应增长的势头仍比较快。
记者调查了临沂、南浔等主要的胶合板市场，从受访者的反映中了解到，从9月份开始胶合板需求下降的特征就已经开始显现，商家出货量在中秋节时陷入低谷，中秋节后，尽管出货量有所提升，但多名销售商表示这与往年“金九银十”的行情相差甚远，很多商户不得不选择让利促销。9月份销售商下调价格一般在2至3元，但随着资金链紧张问题的出现，10月份价格有进一步加速下调的趋势。
前景悲观
虽然近期各地纷纷放松房地产限购政策，央行出台了房贷优惠利率政策，但从目前的情况来看，房地产数据仍较为低迷。全国多数地区房地产价格出现了连续环比下降，房屋新开工面积1至8月累计同比下滑10.5%，商品房销售面积1至8月累计同比下滑8.3%。
与胶合板消费直接相关的房屋施工面积、竣工面积增速也处在明显的下行趋势中。即便现在仍处于传统消费旺季，细木工板的需求端已经感受到了阵阵“寒意”。
江浙、山东地区的生产厂家表示，今年旺季不旺的特征非常明显，一些企业9月订单量甚至不及传统淡季月份8月份的订单量。记者了解到，在常州奔牛港、惠龙港两家期货交割仓库仍有部分胶合板现货积压在库中，甚至有些是去年入库的胶合板至今仍未寻找到买家。
出现上述问题的主要原因是，下游家具等企业多数以零散购买为主，对于交割库中至少一个批次（3000张）的数量表示难以消化，即便价格比市场价低也不愿意一次购入大量的胶合板。
另一方面，当前市场需求主要集中在中低端板材上，交易所规定交割品级明显高于市场交易的主流板材，这也是下游企业不愿意从交割库中提货的一个重要因素。
记者调查全国第一大板材市场—山东临沂市场时了解到，市场所交易的主流胶合板的价格普遍在100元/张以下。而大连商品交易所胶合板期货规定的交割标的是胶合板中品质要求较高的五层细木工板，并且有较为严格的质量标准，对细木工板的外观、甲醛释放量以及理化指标均有比较严格的规定，因此期货主力合约价格多数时间在130元/张上方运行。
成本下降
目前生产胶合板板芯的材料主要有杨木、桐木、杉木、马六甲原木以及松木。杉木、马六甲板芯多为进口材料，成本较高。由于需求端表现不佳，进口马六甲板芯价格已经开始明显下降，由前期最高325美元/m3下降至目前280美元/m3左右。这也直接导致高端板芯成本下降近10元/张。这对于总价只有100元左右的胶合板来说，成本已经得到了明显的下降。据悉，前期在期货市场上交割的胶合板，为了达到质量检验要求，主要以杉木和马六甲板芯为主，这一成本的下降将有可能使期货价格的重心下移。
桐木、杨木、松木板芯成本较低，这也是市场上交易的主流板芯。由于前期企业在交割环节较为谨慎，没有选择这些板芯生产的胶合板来参与交割。但随着销售压力的增加，一些企业开始尝试用这三类板芯生产的胶合板来参与交割。
据了解，不止一家交易所仓库接到过生产企业的交货咨询，这些生产企业希望能在期货市场寻找一条新的“销路”。正是在这样的背景下，9月份胶合板期货的交割量较5月份明显增加。
大连商品交易所的数据显示，胶合板1405主力合约（2014年5月交割的期货合约）交割时，仓单数量不足150张。而在1409合约交割时，胶合板仓单数量已经超过500张。成功参与交割生产的细木工板生产厂家已经超过10家，这些参与过交割的企业一般都是较为大型的企业。随着胶合板期货的继续推广，以及企业对交割流程的熟悉，后期参与期货交割的生产厂家有望继续增加。
综合分析看，随着胶合板生产原料成本下移，如果胶合板期货价格维持目前的价格，现货企业交割还是有一定的利润空间，这也会带动企业参与卖出套保的积极性。
目前，胶合板的短期供应瓶颈已经不复存在。随着更多企业的尝试，未来企业在期货市场的交割量将大大增加，之前相对其他商品来说跌幅较小的胶合板，不排除会出现向其他品种“看齐”的行情。
新金融记者 冯锦浩
作者：冯锦浩
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