黄金国际板成定价权之争突破口 专家意见现分歧

　　9月18日晚间，上海黄金交易所(以下简称"上金所")正式启动国际板，并设定了引入国际投资者参与、以人民币计价、有实物交割、通过自由贸易账户实现跨境资金往来与清算等规则。

　　世界黄金协会首席执行官AramShishmanian在接受《财经国家周刊》记者专访时表示，近一两年来出现的"西金东移"的趋势在未来将不可逆转，中国作为最大的黄金消费国和生产国，也将跃升为世界最大的经济体，"对于在全球寻找'增长的市场'的国际投资者来说，黄金作为一种金融工具投资中国市场有着巨大的吸引力。"

　　中国的黄金市场放开海外投资者参与，无疑是融入全球黄金交易的一大突破，但国际板在全球黄金市场的影响力几何，能给备受困扰的黄金定价权争夺注入多大推动力，受访业内专家对此意见仍显分歧。

　　国际板的突破

　　"上海的国际板有两个特点"，世界黄金投资顾问公司远东区投资总监刘中光对记者表示，一是以公斤作为计量单位，更符合亚洲地区的消费习惯，另一特点是以人民币计价。

　　在交易品种上，上海黄金交易所增加挂牌3个黄金现货实盘的国际板合约iAu99.5、iAu99.99、iAu100g，其中，iAu99.5对应的正是国际市场普遍交割的400盎司(12.5公斤)重量、成色为99.5%的大金锭;后两种作为金交所自有交易品种被称为"上海金"。

　　国际板采取会员制，首批引入40家国际会员，包括汇丰、渣打、高盛等全球主要银行，还有瑞士美泰乐、瑞士庞博等全球顶级黄金精炼企业及贵金属投资机构。

　　借助上海自贸区这一开放平台运行，无疑为黄金国际板扫清了跨境资金往来结算的政策障碍。根据规定，自贸区内和境外投资者以自由贸易账户或非居民账户参与国际板交易，投资者资金往来由上金所指定的结算银行，及自贸区专用账户来往，其资金由上金所国际板进行专项管理，严格限定资金的使用范围仅用于交易所交易。

　　"国际板对银行现有的黄金业务有很大支持"，渣打中国副行长、金融市场部董事总经理叶长远对记者表示，"中国的黄金需求量很大，现在与国际市场连在了一起，以后市场交易会更活跃。"

　　"中国凭借其(黄金)消费量和生产量，随着国际化的深入，可能重新构建国际黄金定价机制"，世界黄金协会首席执行官AramShishmanian对黄金国际板的未来持十分积极的态度，"中国可望成为世界黄金产业的领军者。"

　　定价权之争

　　事实上，争夺黄金定价权，一直是中国黄金产业界的一个"隐痛"。

　　目前，全球的黄金定价体系中存在"伦敦金"与"纽约金"两大标准，分别代表现货交易与期货交易基准价格。国际黄金现货市场主要是由大量直接面向投资者的黄金做市商网络构成，采用做市商交易模式;与之相对是便是交易所撮合竞价模式。

　　"做市商模式可以有矿商、银行、珠宝商等多种市场主体参与，形成的OTC市场，成交量是交易所市场没法比的"，证金贵金属投资有限公司分析师时旭对记者说。以伦敦为代表的场外市场，占据了全球2/3的交易量。

　　受限于流动性，以及撮合交易成交的不确定性，撮合制交易往往是小额多笔成交，每笔仅有几公斤，因而无法短期锁定价格，容易引起市场波动。因而，国际黄金交易的重头部分均在场外市场(OTC市场)。

　　我国的黄金现货和期货市场都是以交易所模式起步。"未能采取做市商模式，主要是出于监管方面的考虑"，时旭对此认为，做市商交易均在场外进行，监管起来远比在交易所内要复杂，需要更多的人物、物力。

　　中国黄金协会副会长张炳南对此持不同意见。他对记者表示，黄金定价权是一个综合的问题，取决于一个国家综合的金融实力，上金所采取的交易模式比较适合中国的黄金市场与金融市场的发展阶段。"以我们国家在整个国际金融市场中的地位和份量，特别是人民币还完全没有国际化，我们离这个目标还比较远。"

　　不过，张炳南也指出，开辟黄金国际板是一个很好的尝试，标志朝定价权这一目标迈出坚实的一步。

　　"西金东移"

　　世界黄金协会远东区董事总经理郑良豪对记者指出，中国黄金市场的开放不过10年，但黄金需求已占到全球总需求量的30%，印度加起来已经占到全球黄金50%的交易量。""西金东移"的态势已经非常明显。"

　　他指出，黄金具有进行一部分实物交割的特性。亚洲投资者需要到伦敦、按伦敦市场价格去交收，以盎司计价，再加长途运费，显然已不符合市场高效的要求。因此，亚洲市场迫切需要成立成立可以按亚洲的时段交易、用亚洲货币计价结算黄金交易市场。

　　《财经国家周刊》记者调研的一些国外投资机构，也对国际板表示了极大的追捧。

　　"很多(黄金)供应商都来了，供应面会稳定一点"，首批成为黄金国际板会员的贺利氏金属香港有限公司总经理潘迪华对记者说。

　　"我真的认为不会花太长时间"，AramShishmanian对记者表示，"市场正在发生急剧的变化。中国只用12年时间就发展为世界最大的黄金产业"。

　　芝加哥商品交易所(CME)执行总监、中国区业务发展负责人张英华则对记者指出，上海的黄金国际板是以现货为基础的市场，跟纽约商品期货交易所(COMEX)、芝加哥商品交易所等黄金期货市场将相辅相成，更好地完善发展全球的黄金市场。"纽约金、伦敦金和上海金之间的衔接，提供一个扩大的市场，我们可以在几个市场之间获得更多的套利机会。"

　　同时，国际板按人民币计价，也提供了更多的投资选择。"有些人想投黄金，投人民币升值，国际板还有助于人民币变成一个投资的货币。"张英华透露。

　　从黄金价格来看，2013年，现货黄金价格大跌了18%，今年一、二季度反弹补涨，但三季度又跌回1200美元/盎司的水平。目前国际现货黄金价格在1224美元/盎司左右，折合人民币约为241.80元/克。