吴晓求：缓释金融风险 债市需扩容

　　“大力发展资本市场，尤其是债券市场”已经成为金融市场人士的共识，当然监管者也已经意识到债市发展的大势不可逆，各方都在大力发展自己监管领域的债券市场。

　　在9月18日由工商银行、国际金融公司（IFC）、国际金融协会（IIF）共同举办的“中国可持续发展与金融改 革：资本市场的作用”论坛上，中国人民大学财经学院院长吴晓求将中国发展债券市场视为“避免中国在几年后发生大危机”的必然措施。

　　与会人士也普遍认为，成熟的债券市场将有利于降低融资成本，更好地解决中小企业融资问题。

　　缓释银行风险

　　吴晓求表示，过去几年中国经济是在高负债的情况下运行的，银行资产负债表由2008年的50万亿迅速扩张，银行资产基本上是GDP的3倍，如果继续依靠传统银行信贷为实体经济融资，到2020～2030年，中国银行业将积累起巨大的系统风险。

　　截至2013年底，中国银行业金融机构的资产总额已经达到150万亿，而同期中国GDP总额为56.8万亿。

　　按照吴晓求的测算，在2020～2030年期间，中国GDP应该会超过100万亿，如果银行资产与中国GDP的比重保持在3倍的水平，那么银行业资产规模将达到300万亿，如果不充分发挥资本市场作用将资产进行证券化，中国金融业会出现巨大的危机。

　　澳新银行中国首席经济学家刘利刚则从中国金融市场中存在的债务期限错配角度分析了发展成熟债券市场的必要性。

　　“目前中国地方政府存在严重的债务期限错配问题，就是通过短期的银行贷款为长期限的项目进行融资，如果能够允许地方政府在市场上发行期限20～30年的市政债券为基建项目进行融资，就可以在很大程度上降低期限错配的风险。”刘利刚表示。他认为，中国下一步的金融改革应该构建一个以债券市场、股票市场等为主的资本市场的直接融资市场，改变过去以银行间接为主的融资方式。

　　债市加速扩容可期

　　中国债券市场在过去10年中获得了迅速发展，但相较于成熟市场在债券品种以及债市规模方面仍然比较落后。

　　Wind数据显示，截至9月18日，中国债券市场存量规模34万亿，而在10年前中国债券市场的存量规模只有5.5万亿左右，10年间扩容超5倍。

　　尽管因为基数效应，债市再创10年扩容5倍的难度较大，但各个监管机构释放的债市扩容信号已经十分明显。

　　自8月份以来，债券市场扩容的消息不断：交易商协会主管的银行间市场向上市A股房地产开发商全面放开；证监会正酝酿允许非上市房企在上证所发行公司债；证监会债券监管处约谈各券商商议市政债。

　　此外，证监会已经明确将对债券市场的相对高级的资产证券化产品实行注册制，发改委债券审批体系反腐引发市场关于企业债注册制临近的猜想。

　　从目前的格局来看，央行管辖下的银行间交易商协会已经执行注册制，一旦证监会管理的公司债落实注册制，中国债券市场将迎来第二次大规模扩容期。

　　在扩容的同时，中国债券市场的发行品种也在不断扩大，日前交易商协会已经探讨发行供应链企业债务融资工具等新的债券品种；证监会也明确将发行并购重组债券、市政债等债券创新品种。

　　作者：覃荪

https://money.sohu.com/20140919/n404446233.shtml money.sohu.com false 第一财经日报 https://epaper.yicai.com:81/site1/html/2014-09/19/content_221274.htm?div=-1 report 2357 “大力发展资本市场，尤其是债券市场”已经成为金融市场人士的共识，当然监管者也已经意识到债市发展的大势不可逆，各方都在大力发展自己监管领域的债券市场。在9月18日