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多个地方债近日将亮相
5月21日，地发债拉开市场化序幕。财政部发布通知，上海、浙江、广东等10省市将按《2014年地方政府债券自发自还试点办法》(下称《办法》)试点地方政府债券自发自还，发债总规模为1092亿元。其中，上海126亿元、浙江137亿元、广东148亿元、深圳42亿元、江苏174亿元、山东137亿元、北京105亿元、青岛25亿元、江西143亿元、宁夏55亿元。相比此前的代发代还与自发代还，自发自还再次往前走了一小步，无论在规模还是期限上继续给地方财政松绑。
3个月过后，地方债自发自还试点进入密集招标阶段。本周一，青岛市财政局披露了2014年青岛市政府债券的相关发行文件。该文件显示，2014年青岛市政府债券为固定利率附息债券，分为5年、7年和10年3个品种，其中5年期和7年期利息按年支付，10年期利息按半年支付，发行额分别为10亿元、7.5亿元、7.5亿元。
继青岛后，浙江的自发自还地方债也将于8月19日招标，总额为137亿元，品种为记账式固定利率附息债，分为5年期、7年期和10年期3个品种，发行规模分别为54.8亿元、41.1亿元和41.1亿元。而此前，江苏、江西、宁夏也刚刚陆续完成了地方债自发自还招标项目。
地方债利率与国债相当
据记者统计，截至昨日，包括山东、江苏、广东、江西和宁夏在内的五省已完成了2014年自发自还地方债的招标工作。但宏源证券分析师陈磊昨日接受记者采访时直言，从目前情况来看，自发自还的地方债在推进过程中，距离市场化定价的轨道，恐怕还有一段距离。
8月11日，宁夏自发自还5年期地方债中标利率为3.98%，7年和10年分别为4.17%和4.26%。而在二级市场上，截至8月8日，中国银行间5年、7年和10年固息国债的估值分别为3.9807%、4.1854%和4.2712%。也就是说，宁夏自发自还的地方债中标利率与国债收益率水平基本相当。
这并非偶然。8月5日，江西发行了自发自还地方债，五、七和十年期品种中标利率分别为4.01%、4.18%和4.27%。当天，银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，五、七和十年品种最新收益率分别为3.975%、4.169%和4.2576%，江西的自发自还地方债利率仅比国债高出少许。更奇怪的是，山东已发行的自发自还地方债收益率，竟然还比国债利率低20个基点。
“地方债试点自发自还，意味着地方政府不仅要自发债券，同时还要自付本金和利息，也将反映出各地债券风险和发展水平差距。但是现在地方债中标利率和同期国债利率差不多，甚至还比国债利率低，这显然是不正常的。”陈磊表示，试点阶段的地方债本身没什么问题，但第一阶段的地方债自还自发的发行结果，显示有某些非市场因素起了比较大的作用，最根本的原因应该要追溯到相关机制不合理。
七地地方债均获AAA评级
而记者查询中国债务信息网发现，目前已发行或披露发行文件的广东、山东、江苏、江西、宁夏、青岛以及浙江等七地自发自还地方债，均获得了最高的AAA评级。“东西部发达地区和欠发达地区的地方债都获得了最高评级，地方政府间的信用水平差异在此完全得不到体现。”
据了解，截至2013年6月底，地方政府负有偿还责任的债务约11万亿元，而今年需要偿还的债务占债务总余额的21.89%，这意味着，2014年地方政府需偿还债务或高达2.4万亿元。
广东省社会科学综合开发研究中心主任黎友焕此前接受记者采访时表示，试点地区发行政府债券实行年度发行额管理，全年发行债券总量不得超过国务院批准的当年发债规模限额。2014年度发债规模限额当年有效，不得结转下年。以上规定已经限制了发债规模，控制了风险。“但办法只是规范了未来发债行为，与对过去发债情况和还债风险无关。”
广州社科院一位不愿具名的研究员昨日接受记者采访时也表示，既然已发的七个省市中标利率已这么低，那么接下来发行的省市也不会让中标利率走高。“这1092亿元自发自还地方债肯定是要以很低的价格发出去了，只能看第二期、第三期的试点是不是可以逐渐向市场化靠拢。”
作者：徐岚 (来源：信息时报)
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