7月31日和8月1日，全球大多数国家的股指都出现暴跌现象，其中美国三大股指一反近来表现，道指收盘暴跌317点，创半年来最大单日跌幅，纳斯达克指数也收跌逾2%，可谓一片惨淡。而这一切的始作俑者都指向一个遥远的国度— 阿根廷。
这件事的直接导火索是7月30日美国曼哈顿联邦地区法官的一则裁决，而更深层的原因，则更可上溯至遥远的13年前。
1999至2001年，曾经富庶的阿根廷出现严重金融崩溃和经济危机，不得不求助于国际货币基金组织(W TO )。后者于2003年最终提出条件苛刻的纾困方案，迫使债台高筑、曾在不到十天时间里连换五位总统的阿根廷病吞下了包括彻底重组债务在内的一系列“毒药丸”，换来了13亿美元紧急纾困款。
尽管此举令阿根廷经济从此一蹶不振，被嘲讽为“唯一由发达国家发展为发展中国家”的悲惨典型，但毕竟吊住了阿根廷国民经济的一口元气，使之避免了“猝死”。俗话说，时间是最好的疗伤剂，经过十多年的休养生息，近来阿根廷的经济总算慢慢爬出了谷底。
然而令人猝不及防的是，当年留下的“钉子户”，却一下将好容易看到希望的阿根廷经济再度推到了绝境的悬崖边。
这些“钉子户”其实就是当年向阿根廷政府放贷的某些对冲基金。当阿根廷接受W TO纾困条件、着手重组债务之际，大多数债权人鉴于继续坚持很可能将阿根廷逼到破产、自己最终将一无所获，因此勉为其难地接受了重组要求，重组的方式则是通过发行新的、长期限的重组债券，将原本到期的债务“缩水”并推迟还款期限。然而仍有一部分债权人坚持“欠债还钱天经地义”，坚决拒绝债务重组。为此阿根廷政府于2005年和2010年两次提出修改版的债务重组方案，力图和“钉子户”们达成妥协，但即便如此，仍有约占旧债权比重7%(约计16亿美元)的债权人选择继续当“钉子户”，坚持要求阿根廷政府全额还本付息，并径直将后者告上美国法庭。
今年早些时候，美国曼哈顿联邦地区法院作出一项关键性裁决，认定阿根廷政府应首先向“钉子户”还本付息，否则就不能支付新重组债券的到期利息。
阿根廷用于支付到期利息的“资金池”有5.39亿美元，系阿根廷6月26日存入纽约梅隆银行，这笔钱因“格里萨判决”而不能用于支付到期利息，又因为当初的约定而不被允许归还阿根廷政府，6月30日就是支付期限，倘到期后一个月仍未支付利息，阿根廷便陷入13年来第二次债务违约的深渊— 而且是在本国国民经济并未真正崩溃的背景下陷入的。
正如许多分析家所言，债务违约对任何一方而言，都不会有什么好处。阿根廷财政部副部长尼尔森日前表示，债务违约对阿根廷而言，意味着原本不甚景气的经济将更加低迷，本就萎靡不振的国民消费意愿也会每况愈下。阿根廷外汇储备仅有可怜的297亿美元，年通胀率据估计已高达40%，本国货币比索的黑市价比官家低了30%左右，且仍在不断下跌。更严重的是，一旦出现新的债务违约，原本就已在国际债务市场融资艰难的阿根廷，其主权债券将更加无人问津，融资能力势必再度陷入枯竭，这个好容易爬出昔日债务危机泥淖的国家，很可能再度跌入经济恶性循环的死结，并较13年前更难自拔。
对于接受债务重组、不当“钉子户”的那部分对冲基金，裁决自然是再糟糕不过：只要“钉子户”问题一天不解决，他们不仅拿不到利息，更不用说本了。要知道，经过杠杆化掉期对冲，和阿根廷主权债务相连的信用违约掉期(CD S)总流通规模已高达207亿美元之多。为此他们一方面向国际掉期业务及衍生投资工具协会申诉，希望抵消一部分损失，另一方面向阿根廷方面施压，试图迫使其早日解决和“钉子户”了结旧账，以免把他们这些“规矩债主”也拖下水。
作出裁决的美国地区法院事实上也处于尴尬地位，因为当初的纾困条款和债务重组，很大程度上是在美国主导的金融体系下所确定，如今的裁决与其说是阿根廷、毋宁说是美国和现有国际金融体系的失信，势必将进一步削弱美国在拉美的影响力，以及现有国际金融体系对第三世界国家的吸引力。但推翻原裁定，则意味着美国司法尊严受损，同样是难以接受的。为此，美国法院才指定了专门调解人波利亚克，希望在6月30-7月30日的一个月时间里，双方能达成一个说得过去的妥协— 哪怕不是皆大欢喜的。
阿根廷方面其实有话要说：当初的债务重组，本不是自己所情愿，如今因为区区7%的旧账，却要累及新债，并拖累整个国内投资市场，殃及国民经济，实在是无妄之灾。过去的一个月，他们反复提出的要求，是希望法院裁定延长调解期限，从而避免7·30债务违约所必然引发的一系列连锁反应。
7月29日，阿根廷第六大银行Banco M acroSA代表阿根廷银行业协会提出建议，由他们组建一只基金，代为支付部分到期利息，同时换取通过法律诉讼，向阿根廷政府追债的权力。重组后的债权人当然希望此方案得以推行，但正如一些明眼人所指出的，阿根廷银行家们实际上是在趁火打劫，逼迫政府跟进，否则责任就将全由政府承担，他们所拟推出的基金，总规模不过2.5亿-3亿美元，只够支付此次到期利息的一半左右，而要拿到这笔事实上的新“放贷”，政府就不得不向“钉子户”低头，并设法补齐新基金和到期利息间的缺口。
7月30日“大限”终于到来，阿根廷最终没有在当天营业时间结束前按照法官裁决，向“钉子户”们支付全额欠款本息，这意味着债务和解谈判以失败告终，也意味着阿根廷事实上已陷入第二次债务违约之中。
除了外围市场股指的剧烈震荡，阿根廷被国际债券市场“扫地出门”的可能性正呼之欲出—7月30日当天，标普就将阿根廷长期外币信用评级下调至“选择性违约”，而此前该信用评级已处于糟糕透顶的C C C -地步，这意味着阿根廷长期国债早就被视作一堆垃圾。
当然，标普在声明中表示，只要阿根廷把违约到期利息补齐，“一切都好商量”，但如前所述，补齐利息的前提是梅隆银行那笔冻结款可以被提出，而在“钉子户”问题不解决、美国法官和调停人态度不改变的背景下，希望恐怕是十分渺茫的— 且不说阿根廷政府是否愿意再去弄笔钱来补窟窿，即便愿意，钱又在哪儿？
从判决到调停，从利息到期到违约，长达一个月时间里，阿根廷政府的表现杂乱无章且漫不经心：他们并没有拿出一个“可以谈”的方案，而只是一味要求美国法官延长期限。更滑稽的是，他们在谈判破裂后提出的下一个要求，是更换调解人。8月4日，格莱萨法官以“难以想象还有什么比这选择更糟”为由，拒绝了更换调解人的要求，而ISD A则在此前3天裁定和阿根廷主权债务连接的CDS卖方必须向买方支付欠款。
陶短房(旅加学者，知名专栏作家，国际政治、经济评论人)
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