信托求变：安信信托参股基金公司与监管博弈

　　“信托和基金分属不同机构监管，在业务上的互补比较多。”某信托公司内部人士表示。

　　理财周报见习记者 王俊丹/上海报道

　　信托公司与基金公司的渊源由来已久。2014年以来，两者之间动作依旧频繁。

　　5月末，安信信托与控股股东联合成立国和基金，爱建信托

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　　“信托公司自有资产投向有限，不能投向实业，只能在金融市场寻求目标，现在从政策来看，基金公司可以给信托业务增加更多可能性。”一位华东地区信托公司内部人士表示。

　　实际上，信托与基金的业务合作主要集中在基金子公司，而日前证监会开始对基金子公司实施监管，这又让信托的变通之路越发漫长。

　　安信信托参股设立基金公司

　　5月30日，安信信托发布公告称，将与控股股东上海国之杰投资发展有限公司共同成立国和基金管理公司。

　　公告显示，国和基金注册资本为1亿元，其中，安信信托出资2400万元，国之杰投资出资7600万元，分别占国和基金注册资本总额的24%和76%。

　　根据2013年年报，国之杰投资直接持有安信信托1.49亿股，占公司总股本的32.96%。

　　目前，国和基金拟定的经营范围包括，基金募集、基金销售、资产管理、特定客户资产管理等，公司的成立尚待证监会批复。

　　关于参股设立基金公司，安信信托相关人士对理财周报记者表示：“目前的考量主要在提升盈利能力和竞争力。因为我们不是控股股东，首先就是获得股权投资收益。”

　　在基金公司成立后的业务合作设想上，该人士并没有透露，其表示：“在帮助公司做好本来的基金业务之后，如果当时市场环境再有契合点，或有其他方面的推动。”

　　安信信托与大股东国之杰投资之间的动作不止于此。

　　今年2月，安信信托披露非公开发行股票方案，向国之杰投资定向非公开发行不超过2.5亿股，价格为13.20元/股，共募集资金33亿元。

　　增资前，安信信托的注册资本仅为4.54亿元。上述人士表示：“根据净资本管理规定，安信信托增资的需求已经很明显，否则在拓展业务、创新业务上受到的限制很大。”

　　《信托公司净资本管理办法》规定，信托公司应当持续符合净资本不得低于各项风险资本之和的100%、净资本不得低于净资产的40%的要求。

　　由此，信托公司的固有资产规模会影响其可管理的信托资产规模，并间接影响信托公司的收入和利润。

　　根据安信信托的说法，33亿元定增大部分将用来补充流动资金，其余部分将作为固有资产进行投资。

　　实际上，今年一季度安信信托营业收入上已经出现非常明显的增长。其一季度报告显示，公司实现营业收入4.24亿元，同比增424.44%，归属于上市公司股东的净利润2.51亿元，同比增377.03%，接近2013年全年净利润的九成。

　　信基合作多在基金子公司

　　实际上，参股或控股基金公司的信托公司早已不在少数。

　　有关数据显示，现有的91家基金公司中，23家的第一大股东为信托公司。而参与持股基金公司的信托公司已达39家，其中10家信托公司的持股比例在50%以上。

　　一位基金业资深人士对理财周报记者表示：“最初基金与信托公司的业务合作并不多，因为大部分信托的项目公募基金是不能做的，只有基金专户可以，后来基金子公司成立后才相对多了起来。”

　　爱建信托与基金公司的合作则走了这样一条不传统的路。与信托公司常用的参股基金不同，其直接参与了基金子公司的投资设立。

　　根据爱建股份的公告，其全资子公司爱建信托投资设立柏瑞爱建资产管理有限公司。柏瑞爱建定位为资产管理公司，拟申请基金管理子公司牌照。

　　其注册地拟设在上海自贸区，注册资本1亿元。其中，爱建信托出资3800万元，占股权比例38%，另外，华泰柏瑞基金、柏瑞投资分别出资4200万元和2000万元。

　　“信托和基金分属不同机构监管，在业务上的互补比较多。”前述信托公司内部人士认为，“业务方面是基金公司对证券行业有更专业的管理能力，与信托公司在证券投资类项目上会有互补。另外，比较主要的合作在基金公司下面管理的资管公司，也就是基金子公司。”

　　据了解，基金子公司的业务模式与信托类似，但在净资本、产品设计和管控等方面受到的约束较少，比信托更灵活。

　　“举一个简单的例子，对于单笔委托金额在300万以上情况，对基金子公司的限制是每个资管计划不得超过200份，而对信托公司的限制是50份。信托公司通过基金子公司将大额资金分小，就是两者一个重要的合作。”一位华北地区信托公司高管对理财周报(微信公众号：money-week)记者表示。

　　上述高管还表示：“另外，基金公司与信托之间能够进行资产的受让和转移，比如有些信托会出让信托债券资产给基金公司，信托资产的出让和处置也能直接给控股基金公司的子公司接盘，这样的现象同样比较常见。”

　　这样的合作也是相互的。根据上述高管的说法，信托给基金的输送比反输送要更多。由于基金子公司管理上的放松，信托公司有不能做的项目会直接给基金子公司来做。

　　值得注意的是，随着监管层对第三方理财销售信托产品的要求越发严格，基金子公司也开始扮演起信托公司的通道角色。类似产品如道富资产管理公司发行的“道富资产-光大银行-中融旭辉上海康桥项目专项资产管理计划”等。

　　现在上述通道也正在被监管。前述基金业资深人士对记者表示：“现在根据证监会26号文的规定，基金子公司的资金池业务遭到封杀，也就是说一对多的通道业务不能做了。而一对多这些通道业务大部分都是与信托的合作，所以信托在这上面可能会吃亏一些。”

　　目前，由信托公司控股的老牌基金公司中，上海信托控股的上投摩根基金、华宝信托控股的华宝兴业基金，还尚未拿到基金子公司牌照。