险资加码投资地方政府债权计划 监管加强风控

　　保险资金在投资地方政府债权计划方面仍呈追加态势。目前，中国人寿、新华保险、阳光保险等多家公司都在关注地方基础设施建设项目债权投资的介入机会，并积极注入资金。另一方面，监管层对于保险资金投资地方基建项目时可能出现的风险点也正在进行管控。区域型地方债务

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　　险资加码地方项目

　　在险资投资地方政府债权计划的第一份答卷到期之际，保险资金在这方面的投资依然在追加。

　　4月末，“人保—天津滨海新区交通项目债权投资计划（5年期）”50亿元本金和最后一期利息全部划入受益人账户，中国人保首个到期的债权计划清算结束，成为自2007年放开保险资金另类投资以来，首个到期的大额地方政府基础设施债权投资计划。该项目于2009年4月29日由人保资产正式设立，所募资金用于天津滨海新区主干道工程建设，投资计划成立以来，人保资本作为投资计划的后续管理人。

　　中国人保并未对外界透露该项目详细的收益情况。但从各保险公司在地方基础设施债权项目投资上的资金追加情况来看，险资的热情依然未见明显减少。年初至今，已有近20处地方管理部门公布了引进险资投资基础设施建设的规划，且出现了区域扩围的苗头。

　　今年一季度，7家保险资产管理公司共注册25项基础设施和不动产债权投资计划，合计注册规模在500亿元左右。同期，行业累计注册或备案的债权投资计划200余项，规模超过6000亿元，项目主要集中在交通和不动产行业。

　　而地方项目工作会议和招商推介、融资洽谈等会议已经成为保险对接地方基础设施建设项目的平台。今年4、5月间，中国人寿与浙江省宁波市海曙区签署了《中国人寿—宁波海曙债权投资计划合作意向书》，约定中国人寿对宁波市火车南站配套广场及市政设施工程基础设施的债权投资，投资金额为20亿，投资期限为7年。几乎同时，中国人寿、新华保险和阳光保险三家保险公司和广州市政府签约，拟将超过400亿元资金投入该市的基础设施和城建项目。

　　监管层加强风险管控

　　在新型城镇化概念带动险资投资放量的同时，监管层对其投资地方基建项目时可能出现的风险点也正在进行研究和管控。此前，保监会发布指导意见称，拟从发展商业养老和医疗健康保险、深化资金运用改革、创新资金运用形式等六个方面深入推动险资运用。而在创新保险资金运用形式、支持新型城镇化建设方面，将加大保险资金投资基础设施建设和运营力度。发挥保险资金优势，支持铁路、地下管网、污水和生活垃圾处理、公共交通系统、城市配电网等基础设施建设，提高城市综合承载能力。在风险可控的前提下，完善对基础设施项目主体资质和增信措施的政策要求。加大基础设施债权投资计划发展力度，探索项目资产支持计划、公用事业收益权证券化、优先股以及股债结合、夹层基金等新型投资工具和方式，满足基础设施建设多元化的融资需求。同时，鼓励保险资金支持民生项目建设。

　　保监会副主席陈文辉此前撰文提出了保险行业面临的七大潜在风险。排在前三的分别为区域型地方债务风险、房地产市场下行风险和信托产品“刚性兑付”逐步打破的风险。当前，在保险机构已备案和注册的基础设施投资计划中，涉及地方融资平台的有3259.59亿元，占总规模约51.61%，大部分采取了相应的担保措施。但从局部地区和行业看，仍存在需要关注的风险。保险债权投资计划项目中也逐渐出现地市级以下融资平台的身影，偿债主体的项目层级萌发下沉苗头。

　　有保险公司人士对中国证券报记者表示，保监会的监管政策对于保险资金运用而言提出了较为详细的指导方向，这对险资的投资组合、配置方式将产生较大影响。但目前，投资地方项目的风险依然是行业需要特别关注和防范的内容。未来，更加详细的监管新规有望推出，对险资投资债权计划进行更严格的风险管控。