《环球》杂志记者/申铖
今年一季度，人民币汇率连续多天跳水，出现了大幅波动，部分时间甚至出现“急贬”。2013年12月
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人民币汇率结束单边升值，进入双向波动期，这对投资者、企业和百姓生活会有哪些影响？
双向波动打击套利资金
在人民币终结单边升值神话后，以套息套汇为目的的投资者首先受到了冲击。
由于此前多年的持续升值，人民币的贬值风险被大大弱化。因此，一些投资者对人民币汇率的波动在事前没有任何预期，在套利金融产品设计上缺乏相应的避险机制，并因此产生巨额损失。
一位熟悉深港两地套利交易的出口商坦言，人民币贬值行情的出现意味着此前基于人民币刚性升值的套利逻辑宣告失败。据了解，此前套利者通过卖出美元、买进人民币，并用人民币购买铜等大宗商品，以铜融资和信用证方式从银行融出资金，再将这笔资金投向房地产、股票等市场。随着房地产价格上涨、企业通过虚假贸易单开设信用证，鼓励更多热钱流入。
如今，这种逻辑链条的某些环节正在发生断裂。比如现金流的紧张，造成大宗商品抛售频繁，比如铜价下挫；同时，由于信用证收紧以及贸易挤出水分，均让人民币失去投资价值。
有外资银行估算，人民币每贬值100个基点，投资者总计损失就达48亿美元。有外媒称，此前一批购买基于人民币升值预期的远期合约衍生品的投资者损失更为惨重。
实际上，人民币由单边升值的“神”货币转变成双向波动，不仅打击了跨境套利的“热钱”，也有效减轻了中国央行通过外汇占款被动发行基础货币的压力，对于维持国内宏观经济稳定发挥了积极作用。
进口企业叫苦
人民币贬值的影响已经渗透到一些公司领域，航空公司、石油生产商等企业的资本和运营成本上升，外币债务的价值增加。
上海石油化工股份有限公司在4月11日称，受人民币贬值影响，该公司预计将公布一年多来的首次季度亏损，人民币贬值大幅推高了第一季度的财务成本。而上海石化的原油需求超过90%来自进口。
4月15日，中国南方航空股份有限公司表示，预计一季度公司将出现人民币3亿元至3.5亿元的净亏损。公司表示，与人民币贬值相关的财务成本显著增加，是公司一季度业绩疲软的主要原因。
按飞机数量排名，南方航空是中国最大的航空公司。中国航空企业以美元计价的净债务占到总债务的80%左右，主要涉及到给购买飞机融资以及支付国际航班的航空燃油费用。2013年，随着人民币兑美元全年升值3%，南方航空计入了29亿元的净汇兑利得。
不过，中国国有航空公司的汇兑损失大多是非现金性的，因为会计准则要求它们在每个季度末对大规模外币债务进行估值。巴克莱的一位分析师表示，汇兑损益对投资者人气有一定的影响，但中期内并不会真正影响企业现金流，他说：“剔除汇兑因素，南方航空一季度利润可能达到人民币15亿元，扭转了上年同期亏损人民币9亿元的局面，得益于出行需求增加。”
出口企业成最大赢家？
在这一轮人民币贬值的过程中，中国的出口企业似乎成为了最大的赢家。
一些出口企业由于预期人民币仍将继续升值，因此在去年年底与境外企业签合同时，就锁定了订单完成后以人民币兑美元6.00的水平进行货款的结算，这些企业手头已经完成的订单的确因为人民币贬值而多赚了一些。
但交易量较大的外贸企业，可能难以感受到此轮贬值带来的积极影响。有大型出口商称，他的公司既承受了去年人民币快速升值带来的汇率损失，又因为和银行锁定了汇率，在此轮快速贬值过程中没有享受到额外的福利。
也有企业界人士明确表示，“如果人民币汇率一直跌下去，我们有点担心客户会要求调价，大家对汇率问题都很敏感。”
还有一些外贸人强调，与其汇率大幅贬值，企业更需要汇率稳定。上海的一家出口企业负责人就表示，企业最希望的是汇率稳定，稳定的汇率有利于企业日常经营，也有利于加快转型升级。
房产要缩水？
相较于航空业出现的非现金的汇兑损失，房地产行业在近期因人民币持续贬值而受到的冲击更受各界关注。
近几年以来，由于中国银行业对房地产开发商不断地收紧银根，越来越多的房地产开发商转而到境外市场甚至海外市场进行外币融资，因此形成大量的外币债务。
摩根士丹利分析师在最近的研究报告中称，大多数房企没有对海外借款进行风险对冲，预计今年中国房地产行业的借款将增加。英国市场调查公司Dealogic的数据也显示，截至3月6日，中国房地产业的未偿还美元债务达到459亿美元，这些外债会因为人民币贬值而增长。
同时，房地产价值也有可能因人民币贬值而缩水。回顾历史有一个“巧合”：人民币持续升值的9年，也是中国房地产价格持续上涨的9年。2005年，人民币启动升值后出现了一个清晰的信号：对美元长期升值。因此，在理论上就会有大量的美元进入中国，换成人民币资产，以规避相对的美元贬值。
这些美元进入后，总要以资产的形式存在，一种存在方式就是买房产。过去9年中国房价大涨的原因有很多种，但其中一种，就是人民币升值。在这个升值的过程中，拥有房产的人，资产迅速升值。房产升值的预期，又激发了更多人买房的欲望。
专家指出，近来人民币出现贬值，或许将导致整个市场预期逆转，促使投资者逐渐放弃房产这样价格过高的资产。尤其是那些早些时候从海外涌入国内的资金，会因人民币贬值而流出中国，或不敢再轻易进入中国市场，多种作用助推中国住房资产价格下跌。
留学、旅游、代购，成本都涨了
对老百姓而言，汇率贬值带来的最直接的影响应该是出国旅行、海外购物、留学等事宜。以兑换1万美元为例，去年12月31日人民币对美元即期汇价为6.0539，兑换1万美元需60539元人民币。而到3月底，兑换1万美元需要62180元人民币，比前者多出1641元。同样，兑换1万欧元需要多花人民币约3100元，兑换1万英镑需要多花人民币约3000元。
如此，老百姓出境游的成本有一定上涨，去美国欧洲旅行消费，人民币比以前不值钱了。
出国留学也受到影响，假设留学生每年的花费在20万人民币左右，按照当前逾2%的迅猛跌幅，理论上不过每年多出5000多元的开销，而这对于一个小孩留学预算100万的家庭，也不是个小数目。
有银行人士透露，人民币此轮急跌，也造成一些留学生家长的恐慌。兑换美元的家长也比平时多了近一成。
人民币贬值也影响了代购一族。近期欧元持续升值，而人民币持续贬值，一些欧元区的海外代购的价格优势正在丧失，而香港则在重拾优势。
以常见的LV Speedy30包为例，网上一家意大利代购店的报价是5900元，如果算上额外的国内运费，价格将近6000元。而在LV的官方网站上显示，其香港地区的售价为8050港元，折合成人民币约为6440元。
再如一款卡地亚28.6毫米的蓝气球石英表，目前消费者自行到欧洲购买的退税价在28758元左右，香港表行里的价格则在27120元左右。香港反而便宜了1600元左右，欧洲代购的魅力在减小。
目前，代购们在欧洲采购的频率降低了。一位代购说，此前他几乎一个月要跑一次欧洲，但最近，已延长至两月一次。而一些欧洲代购的二三级代理商，已经开始撤出。
来源：2014年4月30日出版的《环球》杂志 第9期
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