供过于求全线持续单边深幅重挫 天胶或再创新低

　　由于供应季节性增长、中下游消费需求疲软，导致产业链供过于求，近期国内外天胶市场价格全线持续单边深幅重挫，4月21日，沪胶主力合约RU1409收跌275元至13925元/吨，创下近5年以来的新低。展望后市，天胶供过于求难改，胶价跌势仍将持续，并还将创下新低。

　　从供应季节性规律分析，目前时值泰国、印尼和马来西亚越冬期2-5月的末期，虽气象资料显示，泰国多地干旱严重，但橡胶生产国协会数据显示，1季度天胶产量增加12.24万吨至252.32万吨，同比大幅增长5.1%，供应压力显著加重，未来东南亚产区即将迎来雨季，天胶产量还将季节性增长，供应压力同步加重。国内琼滇产区4月末、5月初也将全面开割，新胶上市压力逐渐加重。

　　从产胶国政策动态观察，4月初，泰国农业部长表示，泰国政府计划在4月出售20万吨天胶储备。而这部分天胶，正是泰国政府于2012年8月通过收储政策收购的天胶库存。由于产胶国政策由收储天胶、保护胶价、维护胶农利益向释放库存、回笼资金剧烈转变，目前泰政府如果实施天胶抛储措施，将引发其他产胶国联动扩展天胶生产和销售规模，进而对天胶市场产生重大利空。

　　从库存增减变化观察，虽然由于期现倒挂、近期合约低位交割等原因，上期所天胶库存自2月7日的20.76万余吨缩减至4月18日的17万余吨，累计减幅达到3.76万余吨，但由于进口需求和融资需求，青岛保税区天胶库存则由2月13日的20.75万余吨增加至4月15日的25.59万余吨，累计增幅达到4.84万余吨，可见在国产胶库存向市场释放的同时，进口胶却不断积压，压制天胶价格持续走低。

　　从下游需求观察，轮胎供应量增加，需求放缓，产品价格重心降低，使得轮胎市场主流品牌的产品销售均价连年下跌。预计2014年全国轮胎产量将同比增长6%-8%，保持中低速增长。而据汽车工业协会发布数据显示，1季度中国汽车产销分别完成589.17万辆和592.23万辆，比上年同期均增长9.2%，增速比上年同期分别下降3.6和4个百分点。而汽车经销商库存指数分别为0.97、2.33、1.38，说明在国内汽车产销规模稳步增长的同时，汽车库存压力也将同步加重，对上游天胶原料的采购力度也将缓慢减弱。