每日经济新闻记者 万敏 发自北京
4月15日,央行公布的一季度金融统计数据及社会融资规模超出市场预期,不仅3月份人民币信贷增长达到1.05万亿元,当月社会融资规模也多达2.07万亿元,明显强于此前已经公布的1~2月工业增加值、一季度进出口等经济数据的表现。
然
而,稳中有忧的是,3月末广义货币(M2)增长12.1%,狭义货币(M1)增长5.4%,前者已经降至历史低点附近。同时,社会融资总量余额同比增长16.6%,环比下降了0.9个百分点,达到近7年来的低点。在经济增长放缓的背景下,央行会否继续坚持去杠杆化的货币政策取向,也引发关注和期待。
“偏紧的货币政策与实体经济和稳增长政策明显不匹配,”光大证券首席经济学家徐高认为,从3月货币信贷数据来看,降低融资成本的要求未能体现,二季度货币政策放松几乎已成必然。
3月M2增速回落超预期/
央行数据显示,3月末,本外币贷款余额80.12万亿元,同比增长13.7%。人民币贷款余额74.91万亿元,同比增长13.9%,分别比上月末和去年末低0.3个和0.2个百分点。
一季度,人民币贷款增加3.01万亿元,同比多增2592亿元。分部门看,住户贷款增加9293亿元,其中,短期贷款增加3006亿元,中长期贷款增加6287亿元;非金融企业及其他部门贷款增加2.08万亿元,其中,短期贷款增加9334亿元,中长期贷款增加1.12万亿元,票据融资减少756亿元。
仅就信贷数据来看,3月份和一季度的信贷供应是充足的。4月15日,央行调查统计司司长盛松成也表示,这是中国贷款新增“有史以来第二多的季度”,增量最多的是2009年一季度的4.58万亿元,时值中国应对国际金融危机、货币政策转向适度宽松的特殊时期。本季人民币贷款增量比历史上第三多的2009年第二季度还多了2248亿元。
但与此同时,一季度末的M2和M1增速并不乐观,M2增速已经打破了2014年政府工作报告会议中定下的13%的目标。
“M2增速回落超预期,源于社融下降、外汇占款减少以及央行持续的资金净回笼操作,”国开证券宏观分析师杜征征对《每日经济新闻》记者表示。
社会融资规模正在经历表外融资渠道萎缩的阶段,今年一季度,社会融资规模为5.60万亿元,比去年同期少5612亿元。其中,信托贷款增加2802亿元,同比少增5442亿元;未贴现的银行承兑汇票增加5592亿元,同比少增1114亿元。
杜征征认为,表外融资继续萎缩,与监管加强有很大关系,而非需求出现明显下降。
随着信托渠道融资的风险进一步释放,监管趋势显然还很难放松。近日,银监会就下发了《关于信托公司风险监管的指导意见》(即99号文),释放出监管趋严和严控风险的信号,并规定信托限时清理非标资金池。
德意志银行分析师认为,今年5、6月份,企业债和信托产品偿付高峰结束之后,市场对中国银行业的信心将逐渐恢复,届时投资者应将意识到实际违约率远低于预期水平,违约率平缓上升是纠正信贷定价以及高效资产配置的常规途径。
二季度降准呼声渐高/
M2和M1数据超常回落,一方面加重了货币政策决策机构面对市场的压力,另一方面,这种压力又反过来使政策更加难以抉择。
“我们认为,货币政策一方面是为中长期改革服务,但另一方面根据短期经济走势需要灵活的操作。”渣打银行经济师李炜对 《每日经济新闻》记者表示。
不过,央行对去杠杆化进程的坚持显然还未因外界相关评价而转移注意力。央行行长周小川在博鳌亚洲论坛期间也表示,“中国的企业部门或者公司部门杠杆率比较偏高,而且还是高的比较突出一点,从这个角度来讲,是不是在这方面信贷如果继续扩张的话,会使这种杠杆率进一步提高,这是值得大家担忧的一个现象。”
此外,央行一季度货币政策委员会例会的相关表述,也维持了与上一季相同的口径,“当前中国经济运行仍处在合理区间,继续实施稳健的货币政策。”
多家研究机构预测一季度中国宏观经济将承压下行,GDP增速或进一步回落至7.5%左右。此外,今年前两月规模以上工业增加值创4年以来新低,城镇固定资产投资、社会消费品零售总额低于预期,房地产开发投资增速下降。
“偏紧的货币政策与实体经济和稳增长政策明显不匹配,”徐高认为,在这样的宏观背景下,继续维持偏紧的货币政策已不合时宜。从3月货币信贷数据来看,货币政策的约束进一步增强,降低融资成本的要求未能体现。因此,二季度货币政策放松几乎已成必然。
李炜直言,信贷总量增速企稳,经济投资活动才能得到充分支持,而如果持续强调去杠杆和风险,可能会阻碍经济的总体稳定。
对二季度出现以降准为主要手段的货币放松呼声渐高,中国银行国际金融研究所也在二季度的货币政策展望中认为,在经济增速趋缓、利率中枢抬升的背景下,二季度偏紧的货币政策立场可能较难维持。同时,为维护金融体系稳定,不发生系统性金融风险,货币政策也将表现宽松。央行将综合采取公开市场操作等工具动态调节市场流动性水平,年内调准将成为大概率事件。
尽管如此,决策层并未透露一丝放松的口风。在博鳌亚洲论坛上,国务院总理李克强表示:“我们不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策,而是更加注重中长期的健康发展,努力实现中国经济持续健康发展。”
我来说两句排行榜