挺价意愿较强基本面偏弱 豆粕上涨空间或有限

　　徽商期货 伍正兴

　　当前，在美豆库存水平偏低的推动下，芝加哥大豆期货整体维持上行节奏，对大粕市场亦有一定的提振作用。国内油厂挺价意愿较强，但基本面偏弱，上扬空间或受限。

　　首先，全球大豆供应依然宽松。据美国农业部2014年作物种植面积预估报告，2014年美国大豆种植面积预计为8150万英亩，远高于去年的7653万英亩，同时也高于此前市场平均预测的8137万英亩。新季度种植面积创历史新高，按此面积计算，新季美豆产量将大幅增加，这对美豆远月合约的影响是偏空的。

　　其次，国内进口大豆压力犹存。根据中国海关总署的统计数据显示，2014年1月大豆进口量为591万吨，2月大豆进口量为481万吨，累计数量同比增加40.1%，金额同比增加28.3%。另据天下粮仓网的调查统计数据，3月份进口大豆到港量为511.91万吨，4月份国内各港口进口大豆预报到港量为648.4万吨。此外，截至8日，我国港口大豆库存为6365495吨，处于相对高位水平。由上述数据清晰可知，供给面的压力犹存，这不利于豆粕市场的持续反弹。此外，国内沿海主要地区油厂豆粕库存量仍较大，据天下粮仓网的统计数据显示，截至3月30日，沿海主要地区油厂豆粕库存量为77.58万吨，较上周的78.85万吨下降了1.27万吨，降幅为1.61%，但较去年同期的50.27万吨仍增长54.32%。此外，豆粕现货价格已经过了一番大幅提价，截至8日，张家港豆粕现货价格为3700元/吨。有鉴于此，饲料厂等买家采购步伐或将放缓，故而豆粕库存或呈小幅增加态势，这将制约豆粕价格上涨空间。

　　第三，养殖业仍处于亏损之中，豆粕需求不旺。当前，生猪存栏量等养殖市场指标性数据均有所下滑。统计数据显示，我国当前的生猪存栏量为43416万头，较此前的43810万头减少了394万头，仍处于下跌通道之中。生猪存栏量的减少不利于饲料消费，进而减少对豆粕的需求。此外，当前猪粮比价为4.79，已处于盈亏平衡点6之下，处于红色预警区域，表明生猪养殖已处于深度亏损状态，这对养殖户的补栏积极性有一定的影响。与此同时，截至3月26日，全国仔猪平均价格为22.47元/公斤，延续了前期的跌势，仔猪价格的相对弱势或从一定程度上反映出养殖户的补栏积极性不高，从而不利于生猪存栏量维持在较高规模的水平，进而不利于对豆粕的需求。