产量回升库存高 国内钢价反弹空间有限

　　中信期货 林玲

　　同往年第一季度先涨后跌的行情不同，今年年初以来，市场呈现先抑后扬的走势。究其原因，前期价格持续回调，叠加钢材下游需求季节性释放，为价格的阶段性反弹创造了条件。然而，当前钢材产量、库存等供给压力依然较大，加之吨钢利润尚可钢厂产量还存上升空间，这将抑制价格反弹的幅度。预计钢价反弹空间较有限，反弹后继续下跌仍是大趋势。

　　首先，粗钢产量有所回升，供给维持高位。国家统计局最新数据显示，2014年1-2月全国生铁产量1.1672亿吨，同比增长0.2%；全国粗钢产量1.308亿吨，同比增长1.7%；全国钢材产量1.6573亿吨，同比增长4.9%；前两个月国内粗钢日均产量为221.69万吨，较去年12月201.14万吨增长10.2%，创同期最高水平。对比中钢协日均产量来看，1-2月全国粗钢日均产量201.4万吨，较去年12月199.6万吨增长0.9%，3月上中旬日均产量为209.34万吨，较2月203.8万吨增长2.7%。在下游终端需求持续转好的预期下，预计后期粗钢日均产量将有所抬升。

　　其次，社会库存进入下降周期，钢铁企业库存压力大。中钢协公布的钢厂钢材库存显示，2月中旬重点钢铁企业钢材库存达1726万吨，较去年同期增加33%，创出历史新高，存货增加表明钢厂减产力度不够，供需间矛盾在持续放大，同时下游钢贸商的蓄水池作用大大减弱。根据最新数据显示，重点钢企钢材库存3月前两旬持仓走高，3月中旬重回1700万吨以上，说明钢厂当前去库存的进度依然缓慢，库存释放十分艰难。

　　第三，房地产数据投资增速或略加快，但对钢材需求释放的程度有待考证。2014年1-2月份房地产开发投资7956亿元，同比名义增长19.30%，增速比去年全年降低0.5个百分点。房地产各分项数据中，只有施工面积累计同比增速为正且继续攀升，其余各项均为负增长，同比降幅最大的是新开工面积，1-2月份房屋新开工面积同比下跌27.40%，较去年全年回落了40.90个百分点。房地产开发投资增速较去年有所回落，今年新开工面积同比回落最多，一来是由于去年基数偏高，二来是宏观政策趋于收紧房地产及其相关产业的资金，这在一定程度上影响了开发商新开工的热情；值得一提的是，年初销售面积同比增速出现了回落，主要还是受到了政策预期的影响，银行收紧房地产贷款、国家调控房价，各方市场力量纷纷打压房价，都降低了市场对于房价上涨的预期。房地产行业融资状况趋紧或将成为一种趋势，中长期看房地产投资同比增速或有所影响。但是按照季节性规律，通常二季度房地产投资相比一季度会略有加快，因此房地产对于钢材的需求呈现季节性释放的概率仍大，只是对于需求释放的程度有待进一步考证。