盘点20起信托兑付危机：吉信资管风控能力存疑

　　信托出现兑付危机已然渐变成常规事件，只是信托公司仍然绷紧神经守卫“刚性兑付”红线。

　　按照21资管研究中心提取的2012年-2013年信托兑付事件样本，两年间合计有20款信托产品曝出兑付危机。此外，多数单一资金信托的风险，由于并未与市场出

相关公司股票走势

• 安信信托
• 鄂尔多斯

　　统计数据显示，中融信托、安信信托、中信信托和吉林信托为风险曝出的大户。其中涉矿信托、房地产信托和建材行业融资信托占据了风险事件的大部分。

　　其中中信信托旗下的三峡全通贷款集合资金信托计划、聚信汇金煤炭资源产业投资基金1号集合资金信托计划；中融信托曝出风险的有青岛凯悦中心信托贷款集合资金信托计划、廊坊海润达股权投资集合资金信托计划、鄂尔多斯伊金霍洛旗棚户区改造项目集合资金信托计划；安信信托曝出风险的有浙江金磊房地产股权投资信托计划、浙江金磊房地产股权投资信托计划、昆山·联邦国际资产收益财产权信托计划等。

　　中信信托和中融信托为业内最大的信托公司，其技术资本覆盖风险能力均处于较高水平；不过不同于中信信托，中融信托自有业务覆盖信托能力较低。尽管业内人士认为两家信托公司现阶段曝出的风险事件总体可控，不过由于中融信托此前扩张速度过快，背后的资本风险仍值得格外关注。

　　不过从信托公司涉风险事件的概率来看，中信信托的三峡全通项目风险敞口较大，且涉及资金规模巨大，中融信托涉险项目均为房地产信托，大型信托公司的风险事件态势从而值得关注，一旦曝出违约事件，可能波及面也更广。

　　此外，中诚信托涉矿信托事件，也由于牵涉资金量较大引发极大关注，与中信信托的情况相似，目前该公司的风险覆盖能力短期仍然问题不大。

　　最值得关注的是吉林信托，作为一家技术资本覆盖风险能力较低的信托公司，吉林信托曝出的风险达到3只，分别是长白山11号南京联强集合资金信托计划、松花江78号南山建材项目收益权集合资金信托、松花江77号山西福裕能源项目收益权集合资金信托计划。

　　其中前两只为2012年曝出，松花江77号为涉矿信托，目前仍然进行风险处置。不过从上述风险案例的处置来看，多数通过寻找第三方接盘人、地方政府接盘或者项目抵押物拍卖等手段化解了危机。但是这一处置风险的惯性能够延续多久，目前尚不能明朗。从吉林信托涉及风险事件的频率来看，也反映了该公司目前的投资管理水平值得质疑。

　　与此同时，目前信托公司打破刚性兑付的冲动较大，监管层亦有意通过破产清算制定一系列的负面案例清单，这或意味着未来刚性兑付可能会出现实质性的打破。

　　未来风险或向中小型信托公司迁移，比如国投信托、新华信托、华鑫信托和中泰信托等，技术资本覆盖风险能力和自有业务覆盖信托业的能力，均得分较低，因此尽管只被曝出一款产品出现风险事件，但是对于信托公司的单项总分影响已经较大。

　　从单一信托类型来看，以房地产信托为例，投向房地产行业的信托占比自2010年以来逐步下降，截至2013年前三季度已下降至9.33%。从另一个角度来说2013年以来地产信托的景气，与房地产市场2013年步入上行通道有关。不过同时作为信托业最大的业务之一，相关统计数据显示，这一类型的信托2014年兑付规模达到2500亿元，加上房地产行业预期不明，使得这一类型仍然可能是风险的高发地。

　　另外，2011年开始兴起的艺术品信托和涉矿信托等，均因为行业周期进入下滑通道，而频频曝出风险。此前从事上述信托业务较多的信托公司，后续业务链条也值得特别关注。（编辑 曹元）