银行理财收益率或加速下降 优选中长期产品

　　银行间资金面持续超预期宽松，对理财产品市场产生较大影响。上周银行理财产品收益率继续下跌，并且跌幅有所放大。由于互联网货币基金的收益率连续下跌，银行理财产品优势渐增，因此资金充裕的银行未来下调理财收益率空间较大。对于投资者来说，在收益率下行阶段，宜选择收益率较高的中长期产品或为上策。

　　收益率连续下跌

　　保本类产品降幅扩大

　　金牛理财网监测数据显示，上周（2014年3月1日-2014年3月7日）100家银行共新发非结构性人民币理财产品843款，环比少发30款，平均预期年化收益率为5.51%，环比下跌6BP。从收益率分布来看，高收益产品占比小幅下滑，收益率超过6%产品的市场占比上周降至16%。上周五的金牛银行理财综合收益指数行至5.53%，周跌幅约7BP。

　　从银行类型来看，上周国有商业银行和股份制商业银行发行量和市场占比明显下降，而城商行和农商行等小型银行发行量逆市上升，市场占比也大幅增加。收益率方面，除农商行外，其他各类银行的收益率跌势一致，其中在上月末表现突出的股份制银行收益率下调幅度最大，但收益率水平仍位居榜首。国有商业银行理财产品发行211款，环比少发48款，预期收益率下跌7BP至5.21%；股份制商业银行发行242款，少发28款，预期收益率下跌9BP至5.70%；城市商业银行发行288款，增加28款，预期收益率下跌5BP至5.62%；农村商业银行发行93款，增加16款，预期收益率下跌0BP至5.50%。

　　从收益类型来看，上周保本浮动收益型产品平均预期收益率下跌9BP至4.81%；保证收益型产品收益率上涨10BP至4.84%；非保本浮动收益型产品收益率下跌4BP至5.75%。上周保证收益型产品收益率上涨，主要是由于城商行之一乌海银行新发数款收益率较高的产品，因而大幅抬升了保证收益型产品的平均收益率。如果剔除这一因素，上周保证收益型产品依然是收益率下降的。因此，上周保本类产品收益率整体跌幅比较明显。

　　从投资期限来看，上周主要期限产品收益率继续下滑，反映了3月银行理财收益率将延续跌势。此外，由于银行间市场资金面持续宽松，银行理财产品各期限之间保持较大利差。上周1个月以下期限预期收益率上涨19BP至4.78%；1-3个月期限预期收益率下跌7BP至5.38%；3-6个月期限预期收益率下降8BP至5.65%；6-12个月期限收益率上涨2BP至5.83%；1年以上期限收益率下跌26BP至6.00%。值得注意的是，6-12个月产品连续几周小幅上涨，反映当前市场对长期资金面的谨慎，因而长期限产品收益率较为抗跌。

　　收益率下调空间大

　　优选中长期产品

　　上周央行继续进行正回购操作并出现温和放量，但银行间市场中短期资金利率依旧保持低位。上周五，隔夜SHIBOR行至1.99%，1周利率行至2.40%，1个月利率行至4.59%，其中1周利率周跌幅超过100BP。资金回流、外汇占款增长较快，以及央行回笼资金力度不大是当前资金面较为宽松的主要原因。不过，央行坚持连续正回购操作，反映央行货币政策依旧稳健，因此机构对长期资金面持谨慎态度。

　　上周银行理财收益率下跌幅度环比放大。分析其中原因，一是银行间资金面的持续宽松使得银行理财收益率中枢或有下移；二是银行理财的竞争对手—货币基金“宝宝”们的7日年化收益率大都跌破6%，并且下滑势头不减，而银行理财收益率优势渐显；三是当前市场资金供给充裕，银行理财产品收益率虽然下调，但产品销售依旧火爆，供不应求。因此，未来银行理财收益率下调空间较大。从金牛银行理财分类指数来看，上周五，国有大行理财产品指数行至5.22%，周下降14BP；保本类理财产品指数行至4.65%，下降18BP；短期理财产品指数行至5.39%，下降12BP。这三类对资金面相对敏感的指数跌幅远高于其他指数，或预示未来银行理财收益率将加速下降。

　　对于投资者来说，当前银行理财产品收益率仍然处于较高水平，尤其是中长期产品更具明显优势，因此在收益率下行阶段，宜选择中长期产品或为上策。