天气回暖、需求好转 棕榈油强势反弹有望延续

　　节后棕榈油整体呈反弹态势，技术面超跌反弹是原因之一，但基本面库存压力小幅下降，天气回暖、需求好转的预期是深层次的原因，因而，棕榈油强势反弹有望延续。

　　首先，马来西亚产量和库存双双下降。国内棕榈油库存和进口量均创新高。国内港口棕榈油库存创5个月新

高，截至2月10日，国内主要港口24度棕榈油库存总量为117.72万吨，较上周上升7.02万吨，广州库存44.75万吨，日照库存7万吨，天津库存28.57万吨，张家港库存28.5万吨。2013年12月我国进口棕榈油65.2万吨，远高于11月份的57万吨，为2013年的月度最高水平。但是，马来西亚产量和库存双双下降。2月10日，马来西亚棕榈油局公布数据显示，1月马来西亚棕榈油产量和库存双双下降，1月棕榈油产量为150.9万吨，较2013年12月下降9.57%；1月棕榈油库存为193.5万吨，较2013年12月下降2.3%；1月棕榈油出口150.8万吨，较2013年12月下降1.36%。虽然，马来西亚1月棕榈油出口下滑，但最新数据显示2月出口回升，船运调研机构ITS称，马来西亚2月1-10日棕榈油出口环比增加4.1%，至30.9万吨。另外，USDA月度报告将于2月11日凌晨1点公布，市场预期将下调美国大豆结转库存和阿根廷大豆产量，将下调美国大豆结转库存至1.43亿蒲式耳，上月为1.5亿蒲式耳，将下调阿根廷产量至5400万吨，上月为5450万吨。

　　其次，全球棕榈油库存从峰值大幅回落。国内港口棕榈油库存峰值为154.7万吨，目前值较峰值回落24%。马来西亚库存峰值为262.7万吨，目前值较峰值回落26%。另外，根据历史统计，过去10年，除2011年外，其余9年的库存在1-4月份呈下降趋势，所以，未来3个月库存继续下降的概率偏大；马来西亚棕榈油局也预计2014年底棕榈油库存将在176万吨，低于2013年底的199万吨。印尼方面，市场人士一直认为过去的几年内印尼国内棕榈油实际库存一直在350—400万吨徘徊，目前值远远低于这数字。因而，长期来看，无论是国内还是国外，棕榈油库存处于去化趋势。

　　然后，棕榈油现货企稳，2月属油脂季节性上涨月。棕榈油现货企稳，2月10日24度棕榈油国内各港口现货价格上涨20-70元不等，广东黄埔港现货价5780元，上涨30元；浙江宁波港现货价6000元，上涨50元；江苏连云港现货价5850元，上涨20元；山东日照港现货价5850元，上涨30元；天津港现货价5850元，上涨70元。2月，油脂市场季节性趋涨，从2006年至2013年统计数据看，2月油脂上涨的概率是63%；而从棕榈油来看，随着天气回暖，需求有望好转，而2月仍属于棕榈油季节性减产月，有助棕榈油进一步去库存。

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