高盛表示,分析师一般会基于经常帐赤字的可管控水平将新兴市场经济体分成“弹性(resilient)”和“脆弱(vulnerable)”两个大组,然而研究这两个大组中每个商品通过国内需求和交易渠道的杠杆。
高盛认为,“结合这些杠杆以及我们对商品价格的预估,最后再加上与收入相关的需求弹性,我们发现部分商品像黄金价格更多的与“脆弱”新兴市场需求面相关,而铜、铁矿石、大豆和铂金则与供应面相关。由于黄金珠宝需求和金价之间存在很大的弹性,因此“脆弱”经济体中黄金存在巨大的杠杆。”
对于供应方面,高盛指出,新兴市场货币贬值可以减少出口的成本,最终刺激产量和出口增加。正是出于这样的原因,高盛对铜(出口大多来自智利)、铁矿石(出口大多来自巴西)、大豆(巴西)和铂金(南非)维持看空观点。
高盛补充道,“更重要的是,我们发现“脆弱”新兴市场经济体的原油市场仅存在极小的杠杆,可能是因为价格弹性非常低。另外,随着2013年末原油库存降至记录低位,这也能解释为什么原油对近期新兴市场动荡反应迟钝。”
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黄金原油高盛
[编译:巴飞特]
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