中国外汇交易中心公布的数据显示,24日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报3.7500%,较17日大幅上涨90BP;7天回购定盘利率报4.3369%,较17日下降45.31BP;而14天回购定盘利率报6.8%,较17日上涨80BP。上海银行间同业拆放利率(Shibor)1周品种收报4.4490%,较前一周末下降32.7BP。
公开市场方面,央行在本周二进行了1800亿元21天期和750亿元7天期逆回购,中标利率为4.70%和4.10%,其中21天期逆回购为2005年2月以来首次启用。并在周四再度进行了1200亿元21天期逆回购操作,中标利率持平于4.70%。
本周公开市场既无央票到期,也无正逆回购到期。据此计算,央行公开市场本周实现净投放3750亿元,成为近一年来央行在公开市场上投放资金最多的一周。
此次央行在公开市场投放资金的同时,也采用了SLF工具向大型银行和中小金融机构提供短期流动性,原本只面向大型银行的SLF受惠面进一步扩大。
很多分析人士指出,春节前的资金投放并非货币政策真正放松、更不是货币政策“拐点”。申银万国证券研究部门指出,在春节时点上,央行对短期资金面处理很有技巧性,如果总量没有放松,则只能缓解边际紧张。春节后整体流动性不会宽松,资金利率中枢也不会下降,对债市利率并无趋势性利好。
就在央行频频出手的时点,24日银行间市场回购定盘利率14天品种收报6.8000%,为近一个月来最高点,也说明了资金利率中长端升势难改。
申银万国证券研究部门认为,回顾过去两年央行政策态度及操作,可以看出央行针对经济转型而致力于降低社会融资增量、限制M2增速的态度一直都没有改变。2014年,货币政策“总量平稳”目标没有改变,只不过更加突出“结构优化”。
在债券发行上,周二国家开发银行招标一年、三年和五年增发债,收益率均明显低于预期。其中一年期中标收益率为5.0047%,市场预测均值为5.08%;三年期加权中标收益率为5.6030%,市场预测均值为5.72%;五年期中标收益率为5.7057%,市场预测均值5.81%。周三财政部公布240亿元人民币10年期续发固息国债招标结果,中标收益率为4.4483%,低于市场此前预测均值4.51%。
周四中国进出口银行招标发行今年首两期固息债,其中两年期固息增发债加权中标收益率为5.3476%,略低于市场此前预测均值5.38%,三年期固息债的中标利率为5.44%,也低于5.53%的市场预测均值。周五中国农业发展银行招标三期固息债,其中一年期中标利率为5.09%,高于市场预测均值4.98%;三年期和五年期中标收益率分别为5.4070%和5.5772%,较市场此前预测均值5.44%和5.60%略低。
市场人士表示,春节将至,央行多管齐下稳定机构预期,场内流动性明显舒缓,所以短期限新债受到一定追捧。
基本面上,23日发布的1月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为49.6,较2013年12月大幅下降0.9,6个月来首次跌至警戒线以下。申银万国证券研究部门认为,由于春节月份时点的特殊性,不能完全按照普通月份生产规律来趋势预测一季度经济表现,需要综合考虑。
展望下周债券市场,南京银行金融市场部认为,历年春节期间资金利率对信用债收益率的影响不同,主要依赖于所处的货币政策环境和宏观经济背景,2014年货币政策继续定调稳健,预计今年将与2013年类似,信用债收益率会跟随资金利率的波动而波动。受限于资金面,信用债供给放量会更不利于其走势。
申银万国证券研究部门认为,相比于春节前单月经济数据表现,对债市有更大潜在压力是一月份信贷过快投放,春节后的政策收紧预期正不断加大。
24日上证国债指数收于139.83点,较17日上涨0.21点,全周成交4.04亿元。上证企债指数收于166.48点,较17日上涨0.23点,全周成交87.37亿元。
作者:张晓博
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