然而，黄金ETF持有量符合其价格下跌的走势，而白银ETF的持有量却有所不同，全年基本维持。
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(金价和银价走势图)
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(黄色为黄金ETF持有量变化 灰色为白银ETF持有量变化)
如果ETF流出说明投资者们在离开贵金属市场，那么白银ETF的流出也应该和黄金ETF相同，但却没有。Sprott Asset Management 的Eric Sprott认为，这很大程度上是因为央行们对白银供应都没有出现问题，他们有的是黄金供应的问题。
而对黄金ETF流出而言，其流出量则被实物市场大幅吸收。
事实上，黄金市场有着严重的供应和需求不平衡。从目前所有的最新数据也就是2013年第三季度的数据来看，全球黄金生产总量一年在2100吨左右，其中包括了生产大国中国和俄罗斯的产量。而中国在2013年的净进口黄金量就超过1700吨，也就是全球黄金产量的81%，而其它地区对黄金的需求也很稳定。
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(黄金供需数量表)
在2013年4月金价经历大跌中时，黄金消费大国印度对黄金需求量猛增，单单5月印度黄金进口量就达162吨，而全球黄金生产每月产量也不过182吨。此外还有来自其它新兴市场国家和各国央行的买入也非常惊人。不过此后，有猜测称受到西方影响，印度央行宣称为控制经常账户而开始对黄金进口进行限制。至此印度黄金进口大受影响，进口量锐减。
印度的黄金进口在去年是变化非常大的，印度政府和央行宣称对黄金的进口是为了控制经常账户赤字，支撑卢比，但很多人对此表示怀疑。Sprott认为，黄金在贸易差额中应该是好的部分，它更多是能驱动投资而非作为消费品，应当被归到国际收支资本账户中而非经常账户中。
瑞士也是黄金进口大国，但该国却不将贵金属、珠宝、艺术品和古董等物品归近贸易平衡中，因为这些“不是消费品，而是投资”。
因此，印度对进口黄金的做法就很让人生疑了。
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印度市场人为限制使得需求量被大大抑制，若非如此，实物黄金供应短期可能达到惊人的地步，这是西方国家的央行所不能容忍的。
因此Sprott认为2013年年中金价的下跌和黄金ETF的流出是被西方国家央行所人为引发的，为的就是解决实物黄金供应问题。然而，最后是印度的限制解决了问题。对印度进口黄金想方设法的限制就是为了西方国家央行能重新掌控黄金市场的主导权。
然而，黄金ETF的流出是不可能永远持续下去的，以目前一年减少930吨的速度来看，也不过需要两年就不会有黄金还留在ETF中了。
此外，印度人民在黄金的问题上也显现出了很强的创造力，印度的黄金走私成为了非常成熟的产业。总而言之，新兴市场对实物黄金的需求会持续。
还有很重要的一方面，黄金产量在这样的价格环境下是不太可能增长的。
因此，Sprott认为西方央行对黄金价格的操纵是无法在2014年持续的。因此，一旦短期变得更明显，那么金价必然会有显著上涨。
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亚太地区黄金黄金ETF印度
[编译：Mac]
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