焦炭中期弱势难改 短期料小幅反弹

　　尽管焦炭期货中期弱势难改，但不排除短期或出现超跌反弹行情，只是幅度有限。建议中长期投资者继续持有空头头寸，短线投资者可低仓位参与反弹行情。

　　首先，企业补库动能不足。近期经济走弱趋势比较明显，2013年12月份汇丰PMI有所走弱，预期12月工业增加值降至9.7%，四季度GDP下降至7.6%；12月PPI和CPI均低于预期，现通缩隐忧；2013年12月出口同比增长4.3%，对美出口下降1.2%，2014年依托美国经济复苏提振出口的预期减弱。国内外经济需求疲弱，导致企业补库动能不足。

　　其次，货币政策继续趋紧。近两周银行间短期资金紧张的态势有所缓解，隔夜回购利率下行至3%以下，为年末钱荒以来的较低水平。但较长期限资金和二级市场债券利率仍处于高位，对实体经济和工业品价格反弹产生抑制。以及随着A股市场IPO的开闸带来的资金分流效应，将对大宗商品期货价格带来一定的压力。

　　最后，下游钢厂需求疲软，焦炭现货弱势下行。上周焦炭现货市场整体弱势下行，各地价格都出现不同的下跌。经过年底钢厂整体补库存，对原材料需求进一步放缓。新年度以来，钢厂疲弱的需求对焦炭价格的打压力度加剧，加上环保因素的制约，上周北方地区焦炭价格下跌50-70元；东部和中南部多地区焦炭价格也开始松动，下跌30元左右。目前现货市场氛围普遍比较悲观，考虑到焦炭目前较高的产量、进口偏高的库存水平，预期现货市场将继续延续下跌走势，在短期反弹后还有可能出现加速下跌。

　　总体而言，2014年国内经济有进一步下行压力，货币政策或将进一步趋紧，积极的财政政策或转向为谨慎的财政政策；钢材终端等下游需求的不景气不足以抵消焦炭较高的产量、库存以及高位运行的进口量所带来的供给压力，预计2014年一季度焦炭期货将低位震荡，二至三季度再次进入下跌通道，四季度或迎来中期价格拐点。从技术上来说，焦炭指数目前处于下跌趋势通道，中期弱势难改，短期或将小幅反弹，建议中长期投资者继续持有空头头寸，短线投资者可低仓位参与反弹行情。