原料价格下跌 橡胶制品行业毛利水平提升可期

　　受库存高企和贸易商抛货压力，13日沪胶主力合约大跌3%，创近四年新低。而橡胶制品受益于原料价格下跌，毛利率水平持续好转。市场预计，在泰国、印尼等国家天胶种植面积大幅增加，陆续进入采割期，天然橡胶供应将保持充裕，橡胶制品景气度有望延续。

　　化工行业受近

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　　综合产能和需求等情况来看，化工品的去产能化仍需要较长时间，但部分细分品种受产能压缩导致供需改善，或者原料跌价导致产品毛利率提升，成为景气度好转的重要因素；其中橡胶制品在原料持续跌价的推动下，毛利率水平提升可期。

　　数据显示，作为全球天胶种植大国的泰国，2003年新种植面积为32.9千公顷，至2008年此数据放大了近十倍，年新种植面积高达221.2千公顷。天然橡胶的种植周期一般为5至8年，胶树成熟后的采割周期可达30年之久。由于新增供应持续增加，自2011年以来橡胶价格持续下跌，国内市场平均跌幅逾60%。

　　此外，合成橡胶产能也迅速增长，中国橡胶工业协会发布的行业规划称，预计到2015年国内的合成橡胶需求量为469.5万吨，而产能将达到640万吨，产能过剩明显，合成橡胶价格也将持续弱势。

　　在天然橡胶、合成橡胶产能大幅过剩的情况下，利润则向橡胶制品、轮胎等产业链中下游集中，同时，终端需求的相对刚性，使得处于产业链中下游的产品毛利率水平持续上升，相关公司也获得业绩大幅增长。

　　目前业内有多家上市公司从事橡胶输送带和传动带的生产。来自相关公司的信息，橡胶通常占橡胶输送带成本的30%，由于原料价格大幅下降，而输送带价格相对稳定，有望令毛利率水平大幅上升。另外，一些从事高档农机带生产的公司，目前已成功研发多个进口替代品种。而随着我国加快构建新型农业经营体系的背景下，农用机械的大规模应用有望展开，对相关公司利好明显。

　　（本报数据研究部 刘重才）