极易被操纵 老掉牙的黄金定价盘应该改改了

　　据华尔街见闻报道，很难想象，时至今日黄金和白银的定盘价还采取1919年老掉牙的定价机制。参与定价的银行既做裁判员，又做运动员，有着很大的操纵空间。两种金属都是高度流动性的商品，所以他们的基准价格完全可以通过实际交易来设定。

　　如今，随着全球各地的监管

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　　这些操纵涉及甚广，从Libor到WM/Reuters基准汇率，再到棉花、原油，覆盖金融市场的各个角落。黄金和白银价格的操纵同样值得监管机构的关注。

　　近几周，彭博、华尔街日报、金融时报等媒体纷纷报道英国、德国的监管机构纷纷开始调查黄金基准价格操纵，被调查的银行包括巴克莱、德意志银行、加拿大丰业银行、汇丰、法国兴业银行。

　　现有的定价机制为价格操纵提供了很大的空间。每天早晚两次，五家银行的代表和一些挑选出来的客户通过电话会议黄金供需和报价来确定最终的定盘价。该定盘价随后被用作总市值20万亿美元的黄金市场的交易基准。白银的定价机制与此类似，不同的是银行数量为三家。

　　参与定价的银行既拥有更多的信息，又可以影响定价，二者都可以让他们从中获利。除了现货市场，他们还可以通过一些重要的衍生品市场来牟利。他们既是运动员，又是裁判员。但定价系统并没有建立对相应行为的监控机制，更不要说禁止了。

　　这么说来，价格真的被操纵了吗？让我们来看看相关证据。在著作“黄金卡特尔”中，大宗商品分析师Dimitri Speck合并了1993年至2012年每分钟的交易数据，得出一张黄金价格的每日平均走势。他发现在伦敦晚市定价前(纽约时间10点)，金价总是会急剧下跌。早市定价前也有类似的下跌，只是幅度较小。1998年至2012年的银价也有类似走势。

　　平均来看，黄金和白银市场在每天其他任何时间都没有类似的价格变动。这种操纵的模式在金、银市场都适用。

　　奇怪的是，时至今日黄金和白银的定盘价依然采取如此原始(从1919年开始)和独特的系统。无论监管当局是否发现价格操纵的确凿证据，都应该吸取Libor的教训，对金银定价盘进行改革，严防操纵行为的发生。

　　两种金属都是高度流动性的商品，所以它们的基准价格可以很容易地通过实际交易来设定。为了保证公正性，整个定价过程应该由一家拥有正规管理架构、无利益冲突的独立机构来监控。

　　要修复市场对金融定价的信心，最好的办法就是消除一切可能被滥用的途径、动机和机会。

　　(原文载于彭博，文章作者Rosa Abrantes-Metz为纽约大学副教授，曾帮助国际证监会组织制定规则。)