期指操纵交割传言不可信

　　晨报记者 韩益忠

　　上周五临近尾盘，银行、地产、汽车等三大板块出现恐慌性抛盘，中信银行、交通银行、建设银行三大银行股闪电下跌，一度触及跌停。截至收盘，银行板块重挫3.54%。股市上立马传言四起，甚至有传言说有资金在操纵股指期货的交割，以影响现货走势。但是 ，通过有关方面的研究考证，这种传言不可信。

　　上周五股指期货IF1312合约交割，进入交割环节的持仓量8100手，与海外市场以及全球主要指数比较，进入交割的头寸数量明显偏小。8100手是个什么概念？即其与当日的股指期货最高持仓152476手相比，占比只有5.31%，这个交割比例显然构不成操纵目的，完全在合理范围之内。其实，恰恰相反，当日盘中期指紧随现货走势，即使盘中现货受年末中短期限资金利率飙升、美联储缩减QE购债规模等因素影响持续下行，期指IF1312合约的多头情绪仍旧较强，价格持续高于现货。在沪深300指数最后1分钟下跌的时候，股指期货IF1312合约在最后1分钟并没有跟随下跌，这说明股指期货不但没有加大沪深300指数的波动，反而起到了稳定器的作用。

　　从事期货交易的投资者，无论是多头持仓，还是空头持仓，如果在最后交易日前不进行反向平仓操作，则未平仓头寸必须进行交割。期货的交割方式一般可分成两类：实物交割与现金交割。商品期货大多采用实物交割，股指期货则采用现金交割的方式。而股指期货按照指数权重实物交割成份股票的成本太高，实际操作并不可行。因此股指期货交割采取按照现货指数的水平进行现金结算，从而保障了期货价格向现货价格强制收敛。

　　根据中金所的《中国金融期货交易所结算细则》即可明白，股指期货交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。沪深300指数在最后1分钟受权重股下跌影响有微小下跌，但因为最后1分钟的成交量对于最后2小时的成交量来说，占比十分小，基本不影响交割结算价的计算，所以对于股指期货交割的影响几乎可以忽略不计。而且这一点也可以从股指期货的收盘价和结算价的对比得到验证，上周五股指期货的收盘价为2289.2，结算价为2290.3，价差只有1.1点，完全在合理范围内。

　　所以在上周五股指交割结算日发生的股市大挫，应该与期指无关。从2010年4月16日沪深300股指期货上市以来到2013年12月20日，已经平稳运行892个交易日，包括848个一般交易日和44个交割结算日。据统计，交割日的股票指数收益率、成交量都与平日无显著差异，说明股指期货不但没有带领现货指数下跌的“前科”，反而在维持股市稳定方面释放了正能量，为套期保值、资产配置、风险管理的交易者提供了良好的避险工具。

　　作者：韩益忠 (来源：新闻晨报)

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