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彭春霞/制图
证券时报记者 沈宁
“能找到现货就抓紧往期货上抛，稳赚不赔。”眼下，大多数精对苯二甲酸（PTA）行业内人士都在做着这样的买卖，在圈内人眼里，PTA1401上200元/吨的期现价差就像天上掉下的馅饼，吸引企业扎堆套保。
昨日，PTA期货冲高回落，短期反弹势头有衰竭迹象。截至收盘，近月PTA1401合约收报7594元/吨，较前日结算价上涨58元/吨或0.77%；主力1405合约报7540元/吨上涨38元/吨。现货方面，午后PTA内盘行情持稳，气氛稍有回落，报盘7450-7500元/吨，递盘7400元/吨偏上，商谈7400-7450元/吨送到。
折算下来，PTA1401合约较现货升水高达200元/吨，期现无风险套利机会显现。
“对于有货的企业来说，这确实是好机会，尤其是下游聚酯工厂。PTA期现套保一个月成本大概是70元/吨，按目前近200元/吨的价差看，无风险套利利润能达到100元/吨。这时企业也很愿意参与套保，因为PTA做成产品是亏钱的，抛到期货上还有利润。”一位聚酯厂业务部门负责人表示。
从记者了解的情况看，1月合约上企业交割意愿的确有所上升。目前国内PTA交割库库存在20万吨左右，业内预计1月初将达到30万吨。
PTA近期强势反弹其实出乎不少业内人士预料，与此前1309合约一样，背后也有托市资金身影。有业内人士透露，此次多头主力疑似国内PTA巨头逸盛石化，为了稳定市场减少现货端亏损，企业在期货市场大举做多。
不过，眼下的反弹却又底气不足，往上更是压力重重。目前PTA市场有三个主要矛盾：一是PTA的高开工率与生产亏损的矛盾；二是PTA高开工率与下游淡季的矛盾：三是PTA期货高升水与社会库存高企的矛盾。这三个矛盾都有利于PTA仓单注册和累积。
统计显示，1309合约进入交割前一个月的套保持仓是6万手，当时的总持仓是13.6万手，单边是7.6万手，实虚盘比例是6:1.6；现在总持仓38万手，单边19万手，套保持仓是10万手，实虚盘比例是10：9。两次持仓对比说明多头虚盘仍有不少的量，后期若逐步撤离将拉低价格。
“现在的问题是上下游都亏损，产业面希望PTA涨价，顺便也把下游价格带起来。目前各环节都是低库存，涨价可能会刺激部分囤货需求，但从供需面看又不支持太大上涨空间。”某化纤行业人士称。多数业内人士并不看好PTA期货的反弹前景，中长期期价依旧看淡。国泰君安期货资深分析师董丹丹认为，近日PTA期货大幅反弹，但从产业链格局看上方空间有限，空单正当布局。
上游原油即将迎来冬季的小旺季，对二甲苯（PX）也因为10月进口大幅缩减，降幅趋缓，最近半个月以来在1400美元/吨下方基本持稳；海南石化已经试运行，即将正式推出产品，青岛丽东也计划12月上旬复产，PX供应增加的趋势不变。PTA下游聚酯工厂亏损情况未有缓解，开工率较10月份又下降3个百分点，且占比六分之一的短纤企业又有大规模检修计划，下游很难成为拉动PTA的驱动力。再看PTA自身，11月全月开工率维持在80%上方，社会库存增加15万吨左右，也不存在社会库存大幅挤压推涨价格的可能。
“综合产业链各方面，PTA不存在大幅反弹的可能，期货盘面若有反弹仍是较好的抛空加仓时机，1405合约在7500元附近具有较高的安全边际，1401合约中旬开始增加保证金，注意资金管理。”董丹丹说。
作者：沈宁 (来源：证券时报网)
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