11月23日，在广发期货举办的“华南地区动力煤投资报告会”上，广发证券宏观资深经济分析师黄鑫冬表示，整体经济不存在大的风险，调结构
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黄鑫冬表示，在基础设施建设中，公用事业、交通运输两大行业都表现出良好的资金自生性。资金循环中，最重要的节点在于房地产销售和土地财政，地方政府投资项目的资金自生能力并不差，只要维持相对稳定的货币环境，地方政府短期内债务风险不大。
针对黄鑫冬对宏观经济的看法，有来自煤炭行业资深专家称，在宏观经济“不悲不喜”的情况下，煤炭需求拉动基本面偏弱，房地产需求拉动有限，实体经济投资热情不高，增幅在回落，这些都是煤炭需求的减量因素，而当经济因素偏弱，气候变化对煤炭供求关系就变得更重要。
该专家称，冬天特别寒冷的时候，耗煤量较多，煤价出现了阶段性回归，而五六月份雨水偏多，水电用量较多，火电用量低；七八月份高温而且干旱，水电负增长需要火电相应补充上去，这是由今年的大面积高温引起的，到了9月份火电发电量就下来，经济偏弱，使得气候因素造成的波动就比较明显。
另一方面，从供应来看，产能过剩比较严重。这两年煤炭消费没怎么增长，但目前来看产能还在增长。而由于煤炭运输物流成本太高，进口煤价格上也有优势，造成了进口涌入，这就加剧了煤炭的供应过剩。
该行业专家称，目前煤炭供应主要是国有企业，固定成本很高，需要高产量来弥补固定成本，因此会通过降价抢市场，使得前期出现了价格超跌的情况；而对于一些小规模的露天煤矿，只要煤价低到一定程度就会停产。对于国有企业，黄鑫冬则称，未来推进的国企改革，有助于改善国企治理结构，但如果利润上缴占比提升，将会降低国企现金流，对再投资会造成一定的压力。
作者：李隽
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