贵金属投资机会趋于明朗

　　市场普遍认为美联储不会在今年缩减QE，再加上错综复杂的世界经济局势，就起着资金避风港作用的贵金属而言，其投资时机越发趋于明朗。

　　美联储10月议息会议已经结束，其维持QE规模不变的决定符合市场的预期。但通过美联储认为美国经济仍在温和扩张来看，市场预计美联储可能在今年年底仍会讨论是否需要放缓资本购买的速度。

　　美联储在声明中暗示，不认为政府关闭三周对经济造成了很大伤害。10月份重要经济数据还没有公布，但美联储已经下了这样的判断，这种从表面上看，在理论依据不充分的情况下作出的结论，是不是美联储在帮助美国政府，让大家重拾对于美国经济的信心。

　　不久前，摩根士丹利通过对GDP数据以及其公布时间的分析认为，美联储在明年6月份以前，可能不会削减QE。另一份来自CNBC的调查显示，预计美联储在明年4月前会维持每月850亿美元资产购买不变。至此，市场主流声音的共同点是，美联储至少要到2014年才会开始缩减QE规模。

　　众所周知，美联储何时缩减QE很大程度上取决于美国经济的增长情况。而针对于目前“温和扩张”的美国经济而言，虽然之前公布的美国9月份失业率已经低至2008年11月以来的最低水平，但是有经济学家分析认为，这可能是由于部分失业者已经放弃继续寻找工作造成的。

　　那么，美联储到底应该在什么时间，以何种方式退出QE，这个问题已经被美联储的一些官员关注。他们希望能够建立明确的规则，清晰地表达退出QE的时间以及方式，这样会使QE的退出变得更加简单。

　　暂且不去讨论这种规则如何制定，单是针对于制定这种规则的可能性，市场提出了自己的疑问，那就是QE政策是否已经陷入了“莫比乌斯怪圈”。也就是说，如果市场认为美联储要缩减QE，那么就会导致一些市场行为的收紧，继而美联储又要重新评估美国的经济。

　　然而，如果迟迟不缩减QE，同样也会产生许多不利的影响。近期，来自摩根大通的一份研究报告指出，全球超额流动性已经创出历史新高。

　　广义货币M2的过快增长，无疑已经成为许多商品价格上涨的推手。虽然目前数据显示，美国并不面临通胀风险，但依靠着美联储量化宽松的货币政策维持的经济复苏的局面，到底又要如何延续？

　　来自美国共和党众议员保罗父子同样认为，美联储凭空制造了太多的货币，将把美国带入危险的境地。虽然这种结果现在还没有显现出来，不过从长期来看，保罗父子提出的这种结果的可能性也并非不存在。

　　天津环融贵金属 王春艳