10月宏观风险依然较大 节后塑料期价将延续弱势

　　□华泰长城期货 胡佳鹏

　　自9月上旬以来，随着国际油价的高位回落，石化持续下调出厂价格的综合影响，L1401合约价格从11100元/吨回落到10625元/吨，近期因下方60日均线支撑而出现技术反弹，对于后市，考虑到节后贸易商逐步进入去库存化，再加上近期石化库存持续增长以及交割货源大量入市等诸多利空因素的影响，塑料期价持续偏弱的概率较大。

　　首先，10月份宏观风险依然较大。10月份存在的宏观风险主要是美国两党债务上限谈判以及联储是否开始缩减购债规模。考虑到美国经济持续复苏，虽然经济数据时好时坏，但复苏趋势依然不变；另外，美国两党债务上限谈判是否顺利将关系到后期美国财政是否可以确保拉动经济增长，进而关系到美联储的逐步退出QE进程。在这两大风险没有确定之前，投资者心态将保持谨慎，且市场还预期此次债务谈判会更加顺利，从而增大了10月份美联储退出QE的概率，那么大宗商品价格也将持续受到较强压制。

　　其次，节后外围货源集中入港，供应将进一步宽松。受节假日影响，一些外围货源多积压在港口到节后再集中进入国内，这将给节后塑料期价带来一定压制；另外从进口量来看，尽管8月份线性进口量出现下降，进口量仅为20.4万吨，累计同比增长下降至-0.5%，主要原因是7月份进口持续亏损，但考虑到8月至9月上旬进口利润持续上涨至盈利并持续增长，这将刺激到9、10月份线性进口量的增加；最后从季节性规律来看，9月份线性进口量仍将维持高位，到10月份才逐步下降，节后进口量仍维持高位，从而进一步增大了节后进口量增加的概率，将对节后塑料期价形成压制。

　　最后，10月后贸易商去库存化将对塑料形成压制。据中塑资讯统计，截至9月16日，PE市场库存较8月底环比增长9.3%，且比2012年同期大幅增长7.48%，一改前期同比增长持续为负的局面，目前社会库存已经出现明显增长，这差不多弥补了石化库存的偏低状况；另外，贸易商备货的季节性规律也较为明显，通常进入10月份后，社会库存多转入下降通道，表明贸易商逐步开始高价抛货，进而压制塑料期价。

　　此外，农膜生产利润偏低，原料采购依然偏谨慎。尽管农膜需求已经进入旺季，产量也有明显回升，且农膜生产利润触底回升，但双防膜生产利润依然处于2012年以来的极低水平，且目前塑料处于回调趋势当中，他们又多是买涨不买跌的心理，导致农膜企业在国庆节前后的采购依然偏谨慎，对塑料需求的支撑有限。