坚定贵金属空头交易方向

　　美联储9月议息会议结果将在北京时间本周四凌晨公布。在此之前，贵金属高位回落是基本面因素作用使然，应视为空头行情的预热。导致贵金属提前下跌的基本面因素有两方面：

　　一是叙利亚战争危机难以死灰复燃。叙利亚局势紧张是前期推升贵金属价格上涨的主要原因。在俄罗斯提出叙利亚化武解决方案，且美俄达成框架协议后，叙利亚局势趋于缓和。虽然美国表示保留动武的选择，但仅限于威慑作用。战争因素消散，令贵金属多头行情缺乏支撑。

　　二是QE缩减预期强烈，投行联手唱空。美联储政策是悬在贵金属市场上的“达摩克利斯之剑”，纵然美国经济数据并未给出明确的方向指示，但随着伯南克设定的敏感时点临近，市场的紧张情绪开始升温。QE预期是导致贵金属提前下跌的关键基本面因素。高盛、瑞银等国际投行的嗅觉显然更为敏锐，在上周初即联手唱空，助推了贵金属跌势。

　　从风险收益的角度考虑，投资者应坚持空头交易方向：

　　一方面，贵金属后市下跌空间较大，而上涨空间有限。白银(21.67, -0.11, -0.51%)8月反弹行情在尝试多空分水岭25美元/盎司后，走势即刻转弱。全球流动性将趋紧决定贵金属长期走熊，反弹高度有限。一旦美联储确立宽松政策拐点，贵金属势必刷新6月低点，下跌空间较大。

　　另一方面，空头交易成功的确定性高。美联储缩减QE的启动时点无非是9月、10月、12月的三次议息会议，即使9月和10月缩减QE的预期落空，空头最小的成功几率也达到三分之一。

　　此外，美元指数走势与贵金属大体趋同令人关注。8月非农就业人口不及预期，以及持鹰派观点的萨默斯退出美联储主席竞选，对美元多头走势形成了压制，而QE缩减预期的影响尚未明显显现。随着美元再次回到81一线低位支撑，做多美元的力量将大幅加强，也将不利于贵金属走势。