那些年 影响金价的地缘危机

　　每逢国际间发生战争预期增强，贵金属价格即闻风而起。近阶段，在COMEX黄金大幅上涨后浅幅回调的影响下，国内黄金期货亦在大涨后小幅回落，但地缘政治的利好支撑仍在发酵。分析认为，如同前期诸多战争推涨金银期价一样，美国对叙利亚动武的战争预期同样将推动金银期价上涨。

　　回顾历史，黄金价格多次因地缘危机的利好加持而出现上涨。1990年，科威特战争期间黄金冲高整理，1990年8月2日伊拉克入侵科威特，金价从370.65美元大幅上涨至413.8美元，直至1991年1月7日美英出兵之前，始终维持370-400美元高位波动。

　　1991年沙漠风暴行动期间，黄金先扬后抑，在联合国[微博]安理会通过678号决议，对伊拉克提出最后通牒之际，金价走强。在安理会规定伊拉克必须撤军最后期限1991年1月16日，对战争恐慌情绪推动下金价从389美元上涨到408美元。1月17日“沙漠风暴”行动开始后，战争走向明朗，“地缘政治风险溢价”消失，金价下跌至380美元。1月24日，联军实施地面攻势，2月26日伊拉克宣布无条件接受安理会678号决议，从科威特撤出其军队，海湾紧张局势缓解，金价回落到360美元。

　　2001年阿富汗战争期间，黄金同样冲高回落，是年10月7日以美国为首的联军对阿富汗基地组织和塔利班的一场反恐战争。由于前苏联曾经在此地失败，所以美国入侵阿富汗使得国际担心美国可能遭遇挫折，金价仅短暂小幅上涨，由于阿富汗政权不堪一击，金价随即大幅下跌。

　　以上实例显示战争对金价影响具备以下特点：在预期成为事实之前，预期主宰金价波动，并且形成战争溢价，金价大幅上涨，而随着预期成为事实，战争溢价消失，金价由强转弱。战争属性不同，金价波动方式也有所不同：一种是突发性的战争，因为普遍出于人们预期，所以战争对金价影响是爆发性的，金价往往快速上涨后快速下跌，如伊拉克突然入侵科威特，金价就表现为短时间内大幅飙升；另一种是在人们预期内的战争，在战争真正爆发前，金价已经跟随预期波动，战争溢价已在价格上涨中得到体现，例如海湾战争，美伊开战结局将非常明朗，因此，实际上，战争爆发就已宣告了其对金价推涨作用的结束。

　　此次美国预期对叙利亚动武，虽然仍处于预期之中，但同时还叠加了美国经济疲软、美联储延迟退出QE、美元走弱、中印等亚洲国家迎来秋季开始的黄金消费需求旺季等利好因素。因此，金价将延续原有形成的涨势继续走强，但大幅暴涨可能性相对较小。

　　兴业期货 施海