债市动向
自6月以来，利率市场化的进程和城投债的审计牵动债券市场神经，债券价格震荡下跌，市场上多抱有观望谨慎态度。正在发行的长城增强收益定期开放债基拟任基金经理钟光正表示，虽然当前的流动性和信用风险对债市造成负面抑制，但从中长期来看不会是常态。随着债市风险的逐步释放，后市的机会要大于风险。新发行的长城增强收益定期开放债基对流动性要求不高，因而未来投资组合他将更倾向于参与信用债投资。
正式发行的长城增强收益定期开放债基将于8月28日完成募集。该基金为一年期定期开放债基，钟光正表示，由于新基金组合对流动性的要求不高，因此在具体投资中他更倾向于参与信用债投资，并且在局部时点为配合波段操作可能会使用杠杆提高组合仓位。同时，他也将在风险和收益中进行权衡，主要表现在信用风险和利率风险中进行权衡比较。当利率风险可能造成的损失大过信用风险可能造成的损失时，他倾向于提高信用风险规避利率风险；反之，则倾向于提高利率品种投资以规避信用风险。
谈及利率市场化对债券市场的影响时，钟光正认为：“利率市场化的起始阶段，债市一般先会经受收益率上行的过程，至利率市场化成熟阶段，收益率才会逐渐下行。”从期限品种上来说，“利率市场化对收益率曲线的短端品种影响比较大，中长端因受经济周期等各种因素影响，相对来说没有短端明显。”虽然目前市场利率化的进程只进行了一小半，但市场对消息已经给予了消化，收益率曲线趋于平稳，投资价值已经逐渐显现。
对于另一个热议的“城投债审计”问题，钟光正认为未来的审计结果如果进一步披露的话，高负债地区的城投债可能调整幅度更深，但在洗牌调整之后，对于优质的城投债资源将会重新获得市场的关注。“我们也注意到，一些负债较低的地方融资平台发行的城投债投资者较为认可，并且类似地区的一些城投债的评级在今年上调。因此，我们觉得城投债未来的走势也会分化，主要影响因素就是当地的财政实力及负债率。”
贾肖明
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