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大股东抛售“快准狠”
东华软件于2013年8月19日发行可转换公司债券（简称“东华转债”）1000万张，每张面值100元，发行总额10亿元。发行方式采用向发行人原股东100%优先配售，原股东优先配售后，余额通过深交所网上定价发行的方式进行，若有余额则由承销团包销。根据配售结果，其中控股股东及实际控制人北京东华诚信电脑科技发展有限公司、北京东华诚信工业设备有限公司、北京合创电商投资顾问有限公司及自然人薛向东共计配售东华转债476万张，配售金额4.76亿，占本次发行总量的47.6%。
东华转债于2013年8月19日在深交所上市，19日、20日、21日的收盘价分别为126.3050元、124.2500元、123.5010元。而东华软件8月22日发布的公告显示，公司控股股东和实际控制人在三天内抛售完毕，截至8月22日不再持有东华转债。
“大股东相当于赚了20%以上，东华转债走势良好，除8月19日当天曾跌至最低价118.56元，其他时候均价皆在120元以上。”集思录创始人周天舒在接受《第一财经日报》记者采访时表示，“没想到三天里大股东全部减持完毕，4.76亿的转债面值按照20%以上的收益算下来，相当于三天套利一亿以上。这样的套利手法实在是快、准、狠。”
转股期未到 投资者干着急
东华转债上市三天走势良好，19日、20日、21日的转股溢价率分别为-1.37%、-2.33%、-0.34%。对套利投资者来说，一旦转债出现转股折价行情，就是套利的大好时机。
周天舒称：“一般转债较少出现折价的情况，一旦出现折价，套利者可以融券卖出正股，同时买入转债进行转股操作，从而实现套利。而目前二级市场偶有套利行情出现的只有川投转债（110016.SH）和工行转债（113002.SH），这两只债已到转股期，且对应的股票川投能源和工商银行都是融券的标的股，所以转债折价一出现就立刻可以进行套利操作。但东华转债尚未到转股期，且东华软件也不是融券的标的股，即使盘中一度出现低至3%的折价，也不能进行套利交易。”
对此行情，一些投资者也只能感叹无券可融，如此低的转股溢价率看得到吃不到，只能干着急。
大股东套现“盛宴”？
上海一家合资基金的固定收益部负责人在接受本报记者采访时称，目前市场上可交易的可转债总共也就20多只，可转债上市首日大部分都有可观的涨幅，大股东参与配售并在二级市场抛出套现也是业内不成文的合理套利行为。可以参照的另一个案例是，同仁堂（600085.SH）于2012年12月4日发行可转债，规模12.05亿元，大股东同仁堂集团全额参与了配售，合计获得6.65亿元同仁转债。12月18日同仁转债上市首日同仁堂集团减持规模为4.536亿元，21日至24日减持规模为1.205亿元。同仁转债第一周涨幅为10%至15%。按最低10%涨幅计算，同仁堂集团参与配售的回报达6650万元。
是否所有的可转债都是送给大股东的“蛋糕”盛宴呢？该名固定收益部负责人表示也未必如此，她认为大股东申购也面临风险。万一上市破发，那配售就是亏钱的。她认为东华转债的走势存在一定运气的成分，“东华软件的转股价定得并不低，申购很有可能破发。不过运气好的是，软件板块最近走势非常猛。所以大股东踩点比较准，上市三天就火速抛出套现。”
而债市受关注的另一只可转债，也就是华天科技4.61亿元的可转债已于2013年8月12日公开发行，市场预计约9月初在深交所上市，能否延续东华转债的行情，抑或破发，目前尚不得而知。但可以肯定的是，发行单数较低的可转债会逐渐受到更多投资人的注目。
(编辑:李燕华)
作者：周绾绾 (来源：第一财经日报)
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