十年国债招标向好激发“买气” 债市重燃热情

　　十年国债招标向好激发“买气”

　　债市重燃交易热情

　　⊙记者 王媛 ○编辑 枫林

　　持续萎靡的债市，终于借助一级市场招标，令机构迸发出了久违的交易热情，二级市场收益率扭头向下。财政部昨日发行的300亿10年国债，中标利率为4.08%，不仅低于前日二级市场4.09%收益率 水平，也大幅低于市场预期。受此利好带动，昨日债市整体企稳，中债估值昨日国债收益率曲线10年期下行了约4个基点至4.04%。

　　作为关键期限国债的“风向标”，财政部昨日发行的今年第18期记账式附息国债引人关注。因为这是在二级市场十年国债收益率迈入“4%时代”后的首期十年新债招标。财政部公告显示，该期国债计划发行总量300亿，投标量为759.5亿，票面利率为4.08%。

　　这一利率水平与前日二级市场收益率水平相当，但却大幅低于市场预期。在招标前日，市场普遍预计，受近期流动性趋于紧张、利率债供给加大、经济短期预期改善等因素影响，二级市场10年期国债连续两日站稳在4%以上，因此，本期10年国债中标利率恐将继续高企，预测区间多在4.10%-4.18%附近。

　　但超出市场预期的是，昨日中标利率与二级市场基本持平，且首场投标倍数为2.53倍，显示市场需求尚可。

　　但记者发现，本期国债的边际中标利率4.13%，与实际中标利率相差5个基点，这表明在投标时，市场对本期国债仍存分歧。据交易员透露，昨日博边际的交易型机构不在少数，将标位定在4.15%甚至更高。

　　对于昨日一级市场招标向好的原因，兴业银行资金运营中心郭草敏对记者表示，在十年国债迈入4%后，一些配置型机构认为目前10年国债绝对收益率水平具有配置价值，纷纷出手配置。数据显示，昨日4.08%的中标利率，刷新了2008年6月以来十年国债中标利率的最高纪录。

　　受一级市场招标向好带动，昨日二级市场也“买气大增”，债券市场收益率整体企稳，部分期限出现下行。中债收益率显示，昨日10年国债二级市场收益率为4.04%，较前日走低4个基点。而2-7年国债收益率下行2-5个基点，政策性银行曲线中长端也下行1-3个基点不等。

　　回顾8月以来的债市，国债收益率曲线已由原先的平坦开始变陡，10年期国债上行了37个基点至本周二4.09%的高位。不难发现，此轮跌势有两个特点。一是10年期长端品种调整最显著；二是每次二级市场调整，都伴随着一级市场招标超预期悲观。

　　虽然昨日一级市场企稳，激发了二级市场的做多热情，但这并未消除市场对未来走势的谨慎预期。记者采访到的多数交易员指出，央行逆回购中标利率未如期下行，为市场资金价格定下了资金价格的“锚”，令短期资金价格难以回落至低位，同时，利率债供给压力加大，也为未来债市的走势增添了一丝不确定性，目前称为拐点还为时过早。

　　作者：⊙记者 王媛 ○编辑 枫林 (来源：上海证券报)

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