市场不缺钱短贷长投是元凶 理财产品兑付有隐患

　　市场上究竟缺不缺资金？“所谓的钱荒中其实并不缺钱，经济运行中资金是充裕的。”在8月18日上海交通大学海外教育学院南京校友分会成立大会上，中国社科院金融研究中心副主任王国刚认为，为什么市场上不缺资金但银行间市场利率却会创下新高？其中最主要的原因是资金期限错配造成所谓的“钱荒”。他认为，在流动性紧张的条件下，要警惕理财产品兑付的潜在隐患。

　　现代快报记者 王海燕

　　短期贷款大幅减少、中长期贷款大幅增加

　　观点

　　经济运行中其实不差钱

　　王国刚称，所谓的“钱荒”中其实并不缺钱，经济运行中的资金是充裕的，投资者完全不用担心。

　　“从货币供应看，2013年6月末，广义货币(M2)余额105.45 万亿元,同比增长14%，高于年初预计的全年13%的目标值；狭义货币(M1)余额31.36 万亿元,同比长9.1%，高于2012年同期的3.5%。因此，从货币供应角度说，经济运行中的货币数量是充足的。”王国刚称，如果从社会融资规模看，2013年1-6月份社会融资规模为10.15万亿元，比2012年上半年多2.38万亿元。这说明，经济运行中的资金总体上是充足的。再从新增贷款看，上半年人民币贷款增加5.08万亿元，同比多增2217亿元。6月末，本外币贷款余额72.87万亿元，增长15.1%；人民币贷款余额68.08万亿元，增长14.2%，均高于GDP7.6%的增长率，因此，贷款环境依然属于相对宽松状态。

　　分析

　　期限错配造成短期资金不足

　　“为什么市场上不缺资金，但银行间市场利率却会创下新高呢？”王国刚称，最主要的原因是资金期限错配，造成了市场上短期资金不足。

　　“现在很多银行都会发生短贷长投的情况，明明是借一年的资金，但是企业却拿去做长期投资，一年到了怎么办？只能继续借。”王国刚称，从银行的贷款数据来分析，也能看出今年以来短期贷款明显下降。2012年住户贷款增加2.52万亿元，2013年上半年住户贷款增加5.08万亿元，住户贷款占新增贷款的比重从30.73%增加到40.75%，“住户贷款中最主要的是住房按揭贷款，而住房按揭贷款一般都是5年期以上的长期贷款。”再从贷款期限来看，非金融企业及其他部门贷款中的短期贷款，2012年全年新增了3.37万亿元，而2013年上半年短期贷款仅增加1.24万亿元，短期贷款的占比也从59.54%降至41.33%。将2013年上半年与2012年的情况进行对比可以看出，在新增贷款总额没有减少的条件下，贷款结构有了实质性改变，即短期贷款大幅减少、中长期贷款大幅增加。这为流动性紧张埋下了隐患。

　　提醒

　　理财产品兑付有潜在隐患

　　“虽然6月事件属于偶发，但需要防范偶发性事件蔓延为趋势性事件。”王国刚称，6月20日，银行间市场利率几近全线上涨，其中，隔夜利率大幅飙升至13.4440%，创下历史新高，这反映出商业银行短期资金缺口较大。他提醒要警惕理财产品兑付的潜在隐患。“相当多的理财产品属于短期融资工具，尽管银行将它们放在了表外，但一旦需要兑付，银行只能从表内调度资金。”王国刚称，按照7月31日的统计，8月份到期的理财产品达到1.3万亿元。虽然到6月末，超额准备金余额达到2万亿元，在兑付存款和理财产品等方面，备付金总量没有问题。但在流动性紧张的条件下，一旦个别银行资金调度不灵，“6.20”事件还可能再发生。因此，需要关注每家银行存款、理财产品等的到期兑付数额与备付金数额的时点匹配关系。

　　背景追踪

　　银行间14天回购利率大涨154点

　　8月19日，银行间市场14天回购利率大涨154基点，银行间质押式回购市场各期限利率均有不同程度的上涨，资金面紧张局面再现。

　　三个月以下期限的上海银行间同业拆放利率(Shibor)均出现不同程度上涨。其中，14天银行间同业拆放利率大涨133.30点。

　　银行间质押式回购利率同样出现不同程度上涨，R014涨154基点，加权平均利率5.361%；RO21上涨117个基点，加权平均利率5.3696%；其他各期限上涨幅度略小。整体看，除七天和隔夜外，其余品种年化利率都维持在5%-6%，资金供求偏紧。据新浪财经

　　回购 涨跌(BP) 加权 前加权 最新

　　品种 平均利率 平均利率 利率

　　R001 37 3.4323 3.2602 3.63

　　R007 57 4.1325 3.8259 4.4

　　R014 154 5.361 3.8168 5.36

　　R021 117 5.3696 4.1785 5.35

　　R1M 39 5.0226 4.6012 5

　　R1Y 20 5.8 5.6 5.8

　　R2M 0 5.2517 4.9643 5

　　R3M 2 5.5066 5.4783 5.5

　　R4M 20 5.5 5.3 5.5

　　上海银行间同业拆放利率（Shibor）

　　期限 Shibor（%） 涨跌（BP）

　　O/N 3.4030 19.40

　　1W 4.0920 32.00

　　2W 5.1560 133.30

　　1M 4.9250 36.50

　　3M 4.6573 0.70

　　6M 4.2198 0.00

　　9M 4.2700 0.00

　　1Y 4.4000 0.00

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