欧洲央行未能偏向宽松 德拉吉或失去良机

　　欧洲央行(ECB)行长德拉吉(Mario Draghi)周四(8月5日)表示，应该将二战时期著名的海报标语“保持冷静，继续前进”悬挂在头顶上方。

　　德拉基试图让金融市场相信，虽然欧洲央行决定维持利率不变，但仍偏向超宽松政策，欧元区的借贷成本并不会像美国那样上升。

　　这一言论取得了部分成效。10年期德国国债收益率表现平淡，欧元小幅回落。

　　但并未能如市场所愿。市场希望获得更多的前瞻性指引，并希望德拉吉暗示欧洲央行将再次放松货币政策，从而切断欧洲市场利率与美国国债收益率之间已建立起来危险联系。

　　然而德拉吉只重申了上个月的“指引”，即利率将在更长一段时间保持在当前或更低水平。并坚持表示欧元区经济没有通货紧缩的迹象。

　　事实也许证明，德拉吉错失了一个拉大美国与欧元区政策方向差距并去除欧美市场利率相关性的机会。

　　而美联储(Fed)在此之前发表了略偏向宽松政策的声明，暗示削减措施不太可能在9月份开始。这或将有助于拉低美国国债收益率，并减轻全球借贷成本的上行压力。

　　但因受强劲的美国经济数据推动。10年期美国国债收益率在小幅下降后反弹，接近2.75%附近的2年高点。这也就意味着，欧元区借贷成本可能会重新面临上行压力，欧洲央行未能切断欧美市场利率之间的联系。

　　德国商业银行(Commerzbank)的Lutz Karpowitz表示，一方面，欧洲央行希望摆脱与美联储之间在政策上的相关性；而另一方面，由于规则所限，欧洲央行只能专心履行维护物价稳定的职责。也就是说，欧洲央行不能像自己希望的那样偏向宽松政策。

　　在欧元区信贷环境依然严峻的情况下，若美国国债收益率走高导致欧元区借贷成本新一轮上升，将很快给欧元区负债国带来新的压力。

　　虽然德拉吉试图通过言辞将国债收益率拉低，但德国国债收益率已又开始小幅走高。因此不仅要看到美国国债收益率进一步上升的幅度有多大，还要看到德国国债收益率随之走高的幅度。