汇改时机未到 政策面维持人民币持稳意图明显

　　近日人民币贷款利率下限的取消标志着人民币利率市场化的进一步提速，同样备受市场关注的汇率政策的放开目前仍未见实质性进展。

　　美联储退出量化宽松政策(QE)的大背景下，恰逢国内经济增速出现放缓，此时有关方面在全面推进汇率改革的问题上或存在诸多顾虑。中国第二季度GDP增幅仅为7.5%，为连续第二个季度下滑，进一步显示经济下行风险加大。7月汇丰中国制造业PMI初值为47.7点，创下11个月以来新低。进出口方面，7月10日公布的贸易数据显示，6月份当月我国进出口同比下降2%，17个月来首次出现“双降”。其中出口同比下降3.1%，这也是自2012年1月以来首次出现出口同比增速为负的情况，显示我国进出口形势不甚乐观。

　　复旦大学金融研究中心主任孙立坚[微博]在接受《第一财经日报》记者采访时表示：“有关部门担心的是，目前实体经济不好，消化不了汇率改革所带来的冲击。”

　　渐进地扩大人民币波动范围、增加人民币汇率的弹性成为在汇率改革发生实质性进展前的必然路径。“我们预计央行将在近期进一步扩大人民币波幅。”三菱东京日联银行首席金融市场分析师李刘阳对本报记者表示，尽管从1%到2%并不能实质改变人民币的汇率形成机制，但相对于中间价这个“锚”的更大波幅还是会给予市场形成均衡汇率更多的空间和自由。而这与央行自二次汇改以来逐渐减少对于外汇市场干预的态度也是一致的。

　　孙立坚进一步称，央行是积极主张汇率市场化的。央行为了维护汇率稳定，需要承受相当的压力。非市场化汇率所造成的平抑市场波动、监管套利交易所产生的成本最终都是由央行承担。

　　一位接近外汇局的人士向本报记者称，外汇局有关部门负责人曾表示，从外汇管理的角度而言，主要担心外汇管制的进一步放开对我国外汇储备及国际收支安全的影响。截至今年6月我国外汇储备总额为3.5万亿美元，广义货币供应量M2的数额为105万亿人民币，外汇储备占M2的五分之一左右(以美元对人民币1比6的汇率匡算)。如若外汇管制进一步放开，实现人民币完全可自由兑换，在目前国内投资渠道有限，资金又有寻求全球化配置需求的背景下，尽管有充足的外汇储备作为“缓冲垫”，政策面仍旧担心可能出现的资本外逃对我国国际收支安全带来的影响。

　　自6月初以来，人民币在美元指数走强及境内购汇力量加强的双重作用下，持续了近2个月的窄幅盘整，与之前的快速升值走势形成了鲜明的对比。但相较于去年同期季节性因素带动的人民币走弱行情，今年的中间价更趋于稳定。

　　无论隔夜美元走势如何，人民币中间价基本维持在6.16～6.18的区间波动，这或许意味着政策面维持人民币相对稳定的意图。