现货价格开始低于期货价格 PTA正向市场望出现

　　2011年下半年以来，PTA期市一直保持近强远弱的反向市场结构。主要原因在于，原料PX紧缺制约了PTA产能的投放。然而，今年4月份以来，情况发生了变化，PTA现货价格开始低于期货价格，PTA期市反向市场结构或将转为正向市场结构。

　　目前宏观预期较为乐观。6月底中国“钱荒”和美国将退出量化宽松的利空影响已经消散，李克强在考察广西时“推动稳增长调结构，避免经济大起大落”以及伯南克“在可预见的未来都需要高度宽松的货币政策”的讲话形成了共振，大大增强了投资者对未来经济增长的信心。经济预期好转，为远月合约提供支撑，1401合约在这波反弹行情中明显强于1309，两者价差已经从6月底的450元/吨左右回落到当前的200元/吨左右。

　　PTA产能过剩将转化为实质性的供应过剩，现货不再短缺。从PX与PTA的关系看，在经过2011—2012年的PTA产能投放高峰后，2013—2014年PX产能快速跟进，据估计2013年亚洲地区PX的新增产能将达440万吨。一季度韩国HCP80万吨的PX产能投产后，PX供应偏紧局面有所改善。三季度中国的腾龙芳烃80万吨和彭州石化68万吨的PX装置将投产，制约PTA生产的原料“瓶颈”将逐渐解决，PTA的产能过剩将转化为实质性的生产过剩，以往由于PX供应不足导致PTA现货供应紧张局面或不再出现。郑商所PTA注册仓单数量年初以来平均每天为9000张左右，远远高于2011年、2012年平均每天2000张的水平。

　　建议投资者不要再保持买近抛远的惯性操作思路。

　　（作者单位：中原期货）