公开市场保持零操作 债券收益率逐渐企稳

　　债市交易手记

　　近两周，央行在公开市场保持零操作，有效稳定了市场的资金面预期。尽管7月8日一周没有公开市场到期，500亿元的国库现金招标继续为市场注入资金。从资金利率上看，7月8日的银行间7天质押式回购利率为3.67%，较7月2日大幅下行110bp，并已经基本稳定在4%以下。展望未来，7月13日一周有1600亿元的公开市场操作到期，且另有500亿国库现金招标，这些资金的注入有助于保持资金面的持续稳定。

　　6月CPI同比增长2.7%，PPI同比下降2.7%。尽管CPI同比略超出市场预期，通胀数据并未给市场造成太多影响。股票市场仍在弱势整理，整体风险偏好也没有出现整体上行。在资金面继续缓解的大环境下，债券市场交投热情维持高位，上周债券收益率快速下行。但进入本周之后，收益率已经较6月中旬高点有显著下行，债券市场逐渐企稳，收益率下行速度放慢，投资者也逐渐将注意力转移至评级略低的券种。具体收益率方面，10年国债收益率在近一周基本稳定在3.52%附近，1、3、5年AAA评级短融和中票的收益率较7月2日分别下行44bp、11bp和5bp，但本周以来变化已经不大。

　　一级市场方面，国开行招标的1、3、5、7年Shibor债部分期限的中标利差略低于预期。信用债一级市场发行利率也开始低于交易商协会的每周定价估值，而供给也有逐渐放大的态势。此外，央行发布债券交易新规，其中对于交易流程作出了更加严格的规定，未来影响仍有待发酵。（易方达基金管理有限公司债券研究员 郑义萨）

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