短线反弹不改贵金属弱势 美指上行形成压力

　　在金银期货连续交易推出的首个交易日，贵金属市场在美国超预期的非农数据影响下，跌幅明显。国内夜盘成交比较活跃。在第一个连续交易阶段，国内黄金期货主力合约下跌2.33%，白银主力合约下跌1.91%，成交量上都出现了明显的上升。

　　从连续交易推出的情况看，从当地时间7月7日晚9点开始，首个夜盘交易时间段12月交货合约量达到了22.4万手。超过6月白天常规交易时间段8.7万手的成交均值。

　　目前来看决定贵金属市场走势的主要因素还是联储对于QE退出的态度，在美国经济好转的大趋势没有变化的前提下，联储退出QE只是时间问题。联储的退出还是关注失业率和通胀的变化趋势。而最近的非农就业报告显示就业数据好于预期，失业率的持续改善将使联储对于经济形势的判断更为乐观，由于此前联储将减缓购债的标准从失业率6.5%改为7%，在失业率稳步降低的趋势下，联储在今年9月实施减缓购债成为大概率事件，如果预计的没错，贵金属将进一步下行。

　　在美国十年期国债收益率上涨突破3%，真实利率上行的趋势成为美国货币收紧的先兆，在真实利率为正的情况下，贵金属作为对于宽松货币对冲的属性的价值大为减少，投资者更愿意把资金投入到回报更高的金融风险资产(如股票)来获取更高回报的收益。同时，利率上涨也使得全球资金回流美国，进一步推高了美国的股市和使得美元指数上行，这也对贵金属形成了较大的下行压力。

　　虽然我们看到了贵金属大的下行趋势不会改变，但近期由于埃及方面动乱冲突的持续影响，地缘局势紧张，加之希腊和葡萄牙因为自身问题导致的资金救助推迟，市场对于欧债危机扩大化的担忧导致贵金属短期的反弹局面出现，加之中国公布的CPI略好于预期，通胀预期上升，不排除短期内继续走高的可能性。

　　总的来说，贵金属市场再次处于微妙状态，中长期的弱势难改，但短期之内地缘政治的波动以及通胀隐忧，使得贵金属在长期利率上升导致的对冲价值减弱和保值避险因素博弈，这就导致在市场一直预期的重要事件——9月联储利率决议会议未到之时，贵金属可能维持震荡的格局。中长期来看，美国经济基本面维持复苏，美联储如期减缓购债的可能性较大，贵金属弱势难改。