据《新闻晚报》报道，与此同时，为解“钱荒”之渴的银行，六月底突然大量发售比平常利率高出不少的短期理财产品，而随着银行流动性宽裕，国债逆回购利率也会回落。作为普通老百姓在这个非常时期，到底该把理财资金放到哪里？
浙商证券宁波首席投资顾问袁亿璐认为
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逆回购客户量激增
国债逆回购的火其实不是一天两天了，国债逆回购收益率自端午节后一直居于高位，成为为数不多的资金“避风港”。1天期、2天期、3天期、7天期、14天期逆回购品种年化收益率均在6%以上，最高的一天期品种曾最高涨至32%。
和银行理财产品、货币基金等理财产品相比，国债逆回购很低调，并没有为太多投资者所熟识。国债逆回购是超短期现金管理的一个工具，简单说，国债逆回购作为资金拆出方取得相应的利息，资金借入方用国债做为抵押。从2011年下半年开始，为了预防商业银行变相高息揽储，银监会出台了一系列管理办法，银行发行的三十天以内的超短期理财产品被叫停。交易所的国债逆回购开始成为超短期理财的替代工具，逐渐被投资者关注。目前，上交所和深交所共18个逆回购品种，期限包括1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天。
国债逆回购收益率的波动存在一个基本规律：月底逆回购利率一般都较高，而月初和月中的逆回购利率一般都较低。但今年六月一反常态，端午节过后，债券逆回购市场迎来一波涨势，几乎所有品种回购利率均持续保持在高位行情，而且持续了近两周。业内人士认为，此波债券逆回购利率飙升，和市场上资金面罕见紧张不无关系。国债回购利率与资金市场的供求密不可分，目前在市场资金紧张的情况下，国债逆回购利率自然顺势走高。
以沪市1天期产品为例，近10天收益率远高于5%，多日最高点在20%以上；7天期曾经冲高到12%高位运行。
值得关注的是，一段时间以来，短、中、长期债券回购收益率都居于高位，以沪市28天逆回购GC028为例，6月13日以来其回购利率一路走高，沪市一天期产品年化收益率当日最高达32%，深市当日最高达50%。而平时，一天期产品收益率仅在3%~5%之间。到6月26日飙升至7.35%。
股民老张在6月中“玩”了把逆回购。 “股市没起色啊，投资顾问向我推荐过逆回购，但我一直没当回事。直到13日下午，眼见着收益率上涨，我把闲置的100多万元全部卖出，算下来一天赚了1000多元。在股市这么熊的时候能赚一点是一点。更何况比起银行理财产品和基金，它这个几乎没风险，而且操作灵活，对资金没有太多时间上的限制，想明天拿出来炒股了依旧可以。 ”对普通投资者来说，逆回购还有一个优势是手续费低廉，国债一、二、三、四天回购佣金水平只有十万分之一，七天回购十万分之五，二十八天回购十万元每笔20元，二十八天以上回购十万元每笔三十元，基本可忽略不计。
“逆回购可随时抽回资金，受到很多老股民的关注，特别是最近向我们咨询的客户激增了约50%，很多人都要开户加入逆回购。 ”一位券商投资顾问说。
但投资人士也提醒，进入7月后，随着“钱荒”效应的逐步减退，国债逆回购收益率将有所回落，参与国债回购的风险很低，也是一个在熊市中暂时让闲置资金获取一定稳定收益的不错手段。如果国债逆回购品种出现收益超过5%的情况，就具备较高的投资价值，不过参加的人多了，逆回购收益率自然会下降。业内人士认为，国债逆回购在极端情况也会出现无法及时兑付的情况，因抵押物为标准券，实际到期日期不明，风险比银行一天协议存款略高。
“高息”理财忙“抢钱”
在6月下旬，银行突然大量发售比平常利率高出不少的理财产品，收益率更是以“一天一个价”的速度吸引着老百姓口袋里的钱，“钱荒”使得理财产品俨然成了各银行间“抢钱”的工具。业内人士担忧，银行高息揽储，或酝酿新一轮的风险。
据银率网统计，银行理财产品平均预期收益率已连续四周上涨。截至目前，在售的非结构性产品共计303款，其中预期收益率达5%的银行理财产品有101款，占在售理财产品的三成；而预期收益率高于6%的理财产品达23款，其中8款投资起点低于10万元，投资期限小于3个月。
银河证券数据显示，截至6月28日，有5只货币基金的七日年化收益率超过6%（A、B级分开算）。收益率最高的要数招商保证金快线货币A类和B类，七日年化收益率达到11.008%、11.625%，表现突出。而建信货币、天弘增利宝、宝盈货币B类收益率为6.195% 、6.084% 、6.175%。同时有7只短期理财基金的七日年化收益率超过6%。收益率比较高的是广发理财7天债券A类和B类，收益率达9.925%、10.216%，华夏理财21天债券B类收益率也达到7.182%，建信双月安心理财债券B类、广发理财30天债券A类、广发理财30天债券B类、华夏理财21天债券A类等产品收益也超过6%。此外，还有多只产品的收益率超过4%。
一边是银行发售高收益的理财产品，一边是频频曝出银行理财产品亏损的事实。如光大银行一款“同享二号”中华精选投资理财组合投资5年，亏损近30%，南洋商业银行的一款“南商中国源动力基金”运作至今的5年多时间里也已经亏损了34.86%，过去3年的亏损幅度也超过10%。
普益财富发布的 《银行理财产品周报》显示，6月21日至25日，有200款产品公布了到期收益率，其中有4款产品到期未实现最高预期收益率。相关专家指出，理财高收益率增加了银行自身的成本，不排除过高的收益率将侵蚀银行的正常利润，甚至出现银行无法兑付高收益承诺的情况。市场人士侯宁称：“央行出手，银行的钱荒暂时化解了。但命门已经彻底暴露，若继续纵容银行理财产品等影子银行，不加以整顿，这样的救市只是把危机延后和扩大而已。银行还是琢磨深化改革和自保吧，否则金融危机将很快光临。”
6月中旬，流动性紧张的第一冲击波导致银行间短期利率飙升，机构赎回货基套利；上周第二冲击波则导致银行理财产品收益走高，个人投资者赎回货基转投银行套利。新浪财经专栏作家向小田在微博表示，“大家密切注意一下哪些银行近期在发高收益率的理财产品，凡一个月收益率在7%以上必定说明有产品爆仓。买这些产品要特别注意，你的钱可能被用于救急。”
业内人士认为，目前银行理财产品基本上都按预期收益率支付收益，一旦理财产品投资项目出现较多问题，超出银行能兜底的范围，银行约定俗成的刚性兑付做法就有可能被打破，届时理财产品可能真正回归代客理财的本质，按理财产品处置资产的真实收益情况，扣除各项费用后支付收益率，投资者需自行承担投资风险。
尽管从2012年开始实施的 《商业银行理财产品销售管理办法》强化了对理财产品销售环节的监管规定，监管部门要求银行提高产品风险揭示和信息披露，但调查表明，银行销售规范性仍有待提高，信息披露、风险提示仍然不到位。
袁亿璐认为，目前市场对于资金来说第一目标还是以保值为主，如果有时间会操作逆回购的，对于资金流动性要求较高的投资者，参与是可以的。至于银行理财产品，其收益率也是预期的，并非是固定收益类产品，如若银行资金出现一定问题，收益率并不一定保证，这个是风险点之一；其次，理论上说银行违约的可能性也存在；还有个风险点，就是投资者必须搞清楚，它的理财产品是银行常规产品，还是代销产品。一般代销的产品，发生违约后，投资者的利益没法保障。
投资人士建议，切莫盲目迷信银行理财产品的高收益，银行的理财产品并非都是保本保收益的，出现零收益、负收益产品的情况也比比皆是。风险保守型客户的可选金融工具：1、国债逆回购；2、银行理财（资金到账日选择在季度末，季度末银行发行的理财要比平时高）；3、货币市场基金（具有高安全性，高流动性、稳定收益性）；4、金边债券；5、定期存款；6、年金保险（分红型）。
降低银行体系风险
渣打银行认为，当前银行间市场利率高企是央行有意为之，目的在于敦促银行更好地进行流动性管理，压缩对特定行业的放贷。将其与2008年美国发生的雷曼相关银行间流动性冻结相提并论并无实际意义——这不是由信贷发生状况导致的流动性问题，是有意而为的政策，意在降低银行体系的风险。
当前的形势要求银行自己提供流动性，降低对短期理财产品的依赖，通过银行间市场利率走高，央行想要告诉银行，它们需要管理好流动性，降低对短期理财产品的依赖，遇到资金紧张不要指望央行出手相救。未来，银行将面临发行较长期理财产品（3个月或以上）的压力，以克服流动性压力。银行也可能选择提高理财产品利率以筹集更多流动性。这可能引发更多资金从存款流向理财产品。
但并不清楚，这些对于理财产品的规模将会产生什么影响。在对资金的竞争下，银行有动机加大理财产品发行量，但对债务滚动风险的担忧，以及央行放慢产品发行节奏的想法，可能会引起理财产品发行减速。
袁亿璐说：“这次出现的流动性风险，本质上是管理层对于金融系统的一次重整，也是主动的，而且可控的，管理层已经明确表示，不会再印钱了，要激活存量，而当系统性风险来之时，政府也并非一概不管，还是有一定动作来稳定市场的，所以，从短期看这种现象让老百姓感到紧张，但换个角度来说也许是个投资机会。 ”
今年5月央行在其公布的 《2013年第一季度中国货币政策执行报告》中，直述了银行资金池理财产品的“五宗罪”：
一是，不单独核算投资收益。这个特征可能造成银行资金池理财产品的风险和收益不匹配，即有可能出现银行在不同理财产品间转移利益的行为。
二是，期限错配。如果理财产品的发行时间和到期时间安排不当，或者理财产品持续滚动发行出现困难，就可能引发流动性风险。在银行资金池理财模式下，存款转为表外理财，即负债的表外化；同时银行资金池理财产品（主要是非保本浮动收益理财产品）所投资的资产也被记录在表外，即资产的表外化。
三是，资产和负债的双重表外化。这可能带来两方面的风险。首先是资本约束不足的风险。若在未充分计提资本的情况下，商业银行过度参与一些高风险领域，可能会超出其风险管理能力。其次是表外表内业务交叉风险。
此外，信息不透明、权责不明确，则是央行点出的另外两大风险点。
央行称，尤其是非保本浮动收益型产品，表面上银行只负责管理运营客户资产并收取管理费，对客户资产的盈亏不承担连带责任，但事实上银行出于商誉等考虑，往往很难真正实现客户风险自担，由此带来一定的法律风险。
渣打银行还认为，央行此举应会对小规模股份制银行带来更多的影响。这些银行尤其依赖通过短期银行间市场拆借资金，满足长期的大量流动性需求。尽管存在75%存贷比的约束，但显然从资产负债表和未偿理财产品看，部分中小银行的实际存贷比超过了75%。这些理财产品虽然一般是短期的，但资金流向长期资产。在理想的状况下，产品到期时银行不需再找资金，因为很快可以重新发行产品，这些资金仍然处在银行控制之下。但是，这其中的风险显而易见，银行似乎在产品赎回和重新发行期间依赖银行间市场获得资金过渡。
而在刚刚结束的陆家嘴论坛上，“银行间流动性”成为焦点话题。中国银监会主席尚福林在最后一天的主题会议上明确表态银行体系流动性并不短缺，但一些商业银行流动性管理和业务结构方面存在缺陷。他指出，截至6月28日，全部金融机构的备付金余额约1.5万亿元左右，高于正常支付清算需求量一倍还多；而近日银行间市场流动性紧张的问题已开始缓解，这种情况不会影响中国银行业平稳运行的总体格局。论坛上一些银行行长也认为，目前流动性紧张并非是资金短缺，其实是结构上的问题或期限错配上的问题，并不存在没钱了。对于中小银行来说，只要踏踏实实将资金投放到实体经济中去，就肯定没问题。
尚福林同时表示，一些商业银行流动性管理和业务结构方面存在着一些缺陷，这些是应该引起银行业的高度重视的，需要银行业加大风险管理、结构调整和业务转型的力度。
国债逆回购
■如何操作？
1.去上交所或深交所开户。
2.深交所逆回购交易最低需要1000元，上交所最低需要10万元。
3.打开交易软件，申报“卖出”，卖出数量中输入回购数量。
4.证券代码里，填入回购品种代码。
5.卖出价格=逆回购利率。
6.最短1天，最长182天。
■操作概念:
1、交易品种
上交所国债的回购品种有9种：分别为1日（204001）、2日（204002）、3日（204003）、4日（204004）、7日（204007）、14日（204014）、28日（204028）、91日（204091）、182日（204182）。
深交所债券回购也有9种，代码以1318开头，比如1天的131810，2天的131811，7天的代码是131801，不像上海的那么有规律。
2、交易报价
报价的是利率，涨跌幅不同于股票的涨跌幅。
在交易报价上，证券交易软件都可以进行国债逆回购交易的报价，但是国债逆回购与普通的股票交易报价有一些不同点。国债逆回购报价的是利率。有时候看到涨跌幅是100%，或者跌80%，这个跟股价的波动不同，只是利率的波动。
3、报价规则
成交价格是年化利率，这个数字越高对于做逆回购的投资者越有利。在委托价格上，投资者可以按照揭示5档行情选择成交价格，也可以按照自己的要求填写。委托价格的价差一般最小变动单位是0.005。
4、委托数量
上海市场以10万元作为起点，超过10万元必须是10万元的整数倍，单笔委托上限是1000万元。就是说投资者融出资金数量只能是10万元，20万元。在委托数量上每10万元输入1000（国债100元1张），20万元输入2000，依次类推上限1000万元对应100000。
5、清算规则
回购交易的清算规则是“一次成交，两次结算”。 “一次成交”是指当投资者做了逆回购借出资金后，到期资金就自动回到投资者的账户上，其间不需做任何操作。 “两次结算”中的首次结算是指由逆回购方向正回购方划款（本金），并划付有关的交易费用，交易所将正回购方账户内的标准券冻结；第二次结算是指由正回购方向逆回购方划款（本金加利息），交易所将正回购方账户内的标准券解冻。
6、一天之内一般什么时候最高？
这没有必然的规律。但是从过往数据显示，一般越临近收盘，利率越低。以一天回购为例，从以往K线数据显示，大概有不到15%的交易日呈阳线，超过85%的交易日呈阴线。也就是说，大多数交易日中，收盘利率水平要明显低于开盘水平。一般来说，一天之内，做国债逆回购，越早做收益水平越高。
7、几个关键时间点：
成交日：就是投资者融出资金的证券交易日。
到期日：成交日再加上融出资金的回购交易品种期限就是到期日。举例说明，如果投资者在2012年2月21日（星期二）用一天回购（204001）融出资金，2月22日（星期三）就是到期日。
资金划转日：到期清算日后1天，如上例，2月23日（星期四资金可转出）。
如果到期日是证券市场的交易日，就被称为到期清算日；如果到期日不是证券交易日，到期清算日则要顺延至下一个证券交易日。
如，投资者在2月24日（星期五）用一天回购融出资金，到期日是2月25日（星期六），但该天不是证券交易日，到期清算日就顺延到2月27日（下星期一）。
到期清算日：资金状态是“可用不可转”，就是说投资者可以继续做国债逆回购，也可以买交易所证券，但是不能转到券商资金账户对应的第三方银行账户中。但对于到期清算日的资金状态，不同券商情况可能有所不同，需要咨询开户券商营业部。
8、交易费用
国债的交易费用较低。
特别提醒：月末季末前的周四最易赚钱
1.利率飙升的时候，往往是在月末、季末前的周四。
2.每天股市交易的13：50-14：00，容易出现高利率，适合操作赚钱。
3.每天股市交易的最后十余分钟（14：50-15：00）逆回购容易出现跳水。
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