6月29日，山东黄金公告称，拟以33.72元的价格发行约2.96亿股股份，购买山东黄金集团及其他公司的99.84亿元资产，
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双杀
“倘若黄金价格大涨，这次资产注入是很受市场欢迎的，但是黄金价格下跌到1200多美元了，收购价格还这么高，不合理。”上海一位私募投资总监对《第一财经日报》记者表示。
4月2日山东黄金停牌，停牌时上证指数收于2227点，但是截至本周一上证指数收于1995点，累计下跌10%多，在这种情况下，公司复牌，股价存在补跌的动力。另一方面，黄金价格大跌，更是让公司股价遭遇双杀。
自4月初以来，黄金价格从1610美元/盎司一路下跌。6月份更是进一步暴跌，国际金价一度跌破1200美元/盎司，最低下探至1180美元/盎司，再次刷新了2010年8月以来的近三年新低。
许多市场分析师认为，从黄金的大周期来看，漫漫熊途只是刚刚开始。
银河证券分析师报告认为，从历史的规律来看，当经济开始恢复，黄金价格将进入漫漫熊途。当前，美国经济正在走出金融危机的阴影，一个新兴的经济局面预示美国正在开启新一轮长波发展周期。银河分析师认为，随着比特币的出现，移动互联时代也必然要求货币制度能够有所适应，金银本位注定将离我们越来越远。
而国际投行Global Hunter Securities资深分析师Jeffrey Wright称，在美国和加拿大，金矿的盈亏平衡点在每盎司1200美元和1250美元之间。 但是我国黄金生产成本低于国际水平，一家黄金公司高管对记者表示，国内黄金的生产成本不一致，一般在七八百美元/盎司。
猫腻
山东黄金本次定增的资产，许多是前几年由母公司以超高溢价从民营公司收购来的。市场质疑：黄金价格大跌后，公司把当初的决策错误，转移给上市公司，还再赚一笔，同时增加了对上市公司的控制权。
去年6月2日，山东黄金对天承矿业的收购价（评估预估值）为7.67亿元；盛大矿业的收购价（净资产评估预估值）为30.8亿元。但是实际上，民企所控制的天承矿业2010年末的净资产仅有1.51亿元，而民企通过盛大公司收购鑫源矿业公司100%股权的代价也仅有8151.64万元。这两块资产，属于本次上市公司收购范围。
在黄金价格大跌的情况下，在今年的重组方案中天承矿业预估价已经升至10.1亿元。
“在金价大跌的情况下，这个收购是不受欢迎的，金价下跌了这么多，他收购的估值还是那么高，而且他们从民营企业收购金矿的时候，估值太高，而这些资产又很一般。”一位黄金行业上市公司高管对记者表示，在现在的经济条件下，大规模的资金支出，明显对上市公司未来发展不利。
母公司高价收购民企资产，一直被市场认为存在猫腻，母公司貌似在高价收购资产时做了冤大头，但真正的冤大头是上市公司。因为此前在收购公告中已经注明，该项资产转让价格“不低于集团公司受让标的股权时的评估结果加算同期银行贷款利息”。一开始就注定了，上市公不可能折价购买大股东资产。
作者：刘宝强 (来源：第一财经日报)
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