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日前银行理财产品利率飙升，而与之相应的是信托产品销售的直线下滑。 摄影 李里
本报记者 燕庆
“股市下跌、银行理财产品利率飙升，说明大家都想把钱抓在手里。目前"钱荒"已经造成信托产品渠道业绩的直线下滑。”某信托公司高级客户经理如是说道。
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信托产品渠道销售下滑
“刚刚我才收到银行的短消息，民生银行发行的"非凡资产管理"的35天的理财产品年化收益已经达到7%。”一边指着自己的手机屏幕，成都一家信托公司内部人员表示，目前券商和基金公司都在做类似的资产管理产品，银行因为“钱荒”使得理财产品年化收益猛增，而基金的相当产品收益也高出同类的信托产品，“近段时间以来，信托产品的渠道业绩可谓直线下滑”。
“从目前来看，"钱荒"对于信托产品的兑付更多是市场心理层面的影响，这对接下来信托产品的发售是一大利空。”上述信托公司内部人员称，事实上本轮“钱荒”始于5月底，这对于集合类产品的销售影响有限。不过，由于公司信托产品主要是单一计划类产品，近期渠道业绩下滑十分严重。不过，整体来看，目前“钱荒”对于信托行业的影响还相当有限。
某信托公司高级客户经理也表示，短期来看，资金市场趋紧对信托资金募集会增加难度，但对收益率还不会有太大影响。未来需要担忧的是，如果资金紧张的局面向企业融资成本传导，将限制企业的再融资渠道，对一部分即将到期的信托产品来说有可能推高兑付风险。
信托资金池风险隐现
种种迹象表明，愈演愈烈的“钱荒”在财富管理行业的影响才刚刚发酵。日前，好买财富的CEO杨文斌在内部演讲时预测，短期的流动性紧缩没有结束，对金融行业会有很大的影响，那些有大量资金池的公司和项目的风险已经显现，“钱荒”可能将波及一些信托公司和部分第三方理财机构。
据了解，目前市面上已有的信托资金池模式主要有两种。其一，信托公司一次或多次发行信托计划募集资金投向单一项目，信托期内设置开放期，允许委托人申购、赎回，并提供流动性保障，实现短期资金投向长期项目，通过时间错配降低资金成本。即在资金与项目配对上，形成一对一或多对一方式。
另一种则是较为普遍的，即信托公司发行信托产品，在发行时未确定投资项目，或投资多个项目，或以组合方式投资。换句话说可以实现资金与项目配对上为多对多的方式。
好买财富的CEO杨文斌认为，风险最大的是一些期限错配激进套利的产品。一些金融机构近几年发行了大量期限错配的产品，比如，1-6个月的产品，但实际却通过期限错配投资到1-2年期的产品中。市场上一些信托公司和部分第三方理财机构都发行过季度期限的产品，这些产品很多都被投到市场上中长期的理财产品中。这类产品可能首当其冲地会在这轮流动性危机中出现风险。
相比之下，杨文斌认为，虽然部分银行的资金池也缺乏透明度，其中很多也是期限错配。但预计银行抵御风险的能力要远远强于信托公司、第三方机构，尤其是大型银行。
不过，有信托业内人士则表示对此并不担忧：“目前信托"资金池"规模还在千亿级别。无论是与信托资产8.72万亿元的总规模，还是与银行"资金池"规模相比，即便出现问题也完全在可控范围”。
房地产信托或受考验
尽管本土多位信托人士在接受《金融投资报》记者采访时流露出对目前信托业形势的乐观态度，但业内人士普遍担忧如果资金面紧张的局面不断传导，投向地方融资平台和房地产领域的信托资金将面临考验。
根据用益信托最新数据统计显示，2013年1—5月共成立344款房地产信托，募集资金908.53亿元，占总成立规模的29.85%，较去年全年21.83%的占比提升8.02个百分点。“由于实体经济环境较差，基本没有好的项目可投，这就使得信托资金投向今年再次回归到房地产和地方政府融资项目上。”据一位不愿意透露姓名的业内人士解释，一般而言，地方融资平台通过地方政府项目向银行贷款后，银行往往将贷款项目转买给信托公司，信托公司再将这部分债权做成产品销售，“一方面是地方和房地产企业负债率过高，另一方面是其中同样涉及大量短期融资支持长期资产的情况，这意味着一旦央行对于"钱荒"继续保持观望态度，那些期限严重错配的资金池项目风险就将暴露”。“尽管从目前来看"钱荒"对于信托的冲击有限，但是不排除投向融资平台和房地产的信托资金将面临考验的可能。”业内人士表示，毕竟今年是房地产信托面临兑付的高峰期，仅以信托中的大头房地产信托的兑付量来看，公开统计显示，2013年集合资金房地产信托到期规模为2000亿左右，这一数字较去年多了500亿元左右，“如果"钱荒"波及房地产行业，那么肯定有信托公司要出问题”。
作者：燕庆 (来源：《金融投资报》)
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