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美国10年期国债收益率今年5月以来走势 IC/供图
证券时报记者 吴家明
美联储主席伯南克表示退出量化宽松后，美债收益率飙升最引人关注。美债风暴也导致资金流向大逆转，新兴市场资产出现新一轮抛售潮。越来越多的投资者担心，美债风暴不仅将给金融市场带来冲击，还将给美联储以外的债券持有者带来巨额损失。
投资者加速
撤离新兴市场基金
一直以来，美联储退出量化宽松预期导致美债收益率飙升，被认为是资金加速撤离新兴市场的主要原因。随着美国利率水平上升预期增强，吸引大部分投资者把资产重新配置到美国资本市场，同时削减了投资者在新兴市场寻求高收益的动力。
据新兴市场投资基金研究公司（EPFR）最新公布的数据，截至6月19日当周，投资者从新兴市场债券基金赎回了26亿美元的资金，新兴市场股票基金流出的资金更高达34亿美元。此外，新兴市场债券基金过去4周平均每周流出17.3亿美元，创下历史最高水平。值得注意的是，上述数据的统计时间在伯南克发表“退出”讲话之前，显示投资者早已将资金加速撤离新兴市场。
新兴市场谁最脆弱？
投资者从新兴市场撤资迹象极为明显，有市场人士担心，如果美债收益率出现持续上升，会触动美元套息平仓，欧债、日债以及新兴市场资产都可能面临很大的压力。
那么，面对美联储的退出，哪些经济体最容易受到冲击呢？摩根大通认为，对于国外投资的退缩，最为脆弱的地区是欧洲的新兴经济体以及拉丁美洲，而东亚的新兴经济体表现最为坚挺。巴克莱分析也认为，东欧、地中海国家仍然是压力最集中的区域。
而在近期，新兴市场资产表现远差于发达经济体中相对应的资产，资金流向逆转导致新兴市场股票和其他风险资产遭重创。昨日，中国股市暴跌拖累亚太股市走低，MSCI亚太指数下跌1.2%，创下近9个月以来的新低，欧美股市也低开低走。不过，依然有不少的分析人士看好新兴市场资产。德盛安联资产管理首席投资官文焯彦表示，现在是买入的时机，下跌只是周期性的调整，新兴市场的持续增长势头依旧完好。此外，美联储的退出行动是渐进式的，利率会在2015年之前保持在低位。
美债重挫
损失或超万亿美元
随着美联储开始谋划停止购买更多的国债，美债收益率持续走高。昨日，美国10年期国债收益率飙升至2.67%，自去年中期低点反弹了近100个基点。瑞银策略师纳拉因表示，虽然新兴市场国债的利息较高，但如果计入通胀风险，实质利率通常为负数，因此投资者宁可买入美债。
美债收益率飙升不仅将给金融市场带来冲击，也会给美联储以外的债券持有者带来巨额损失。国际清算银行表示，如果美国国债收益率上升3个百分点，美联储以外债券持有者的损失将超过一万亿美元。
国际清算银行认为，尽管美债收益率不可能在很短的时间内就飙升3个百分点，但在1994年，很多发达经济体在一年时间内国债收益率就上涨了2个百分点，投资者应给予高度关注。苏格兰皇家银行高级债券策略师约翰表示，市场会逐渐恢复平静，经济数据的重要性将再次体现，但美债收益率还将逐渐上升，到今年年底前10年期美债收益率将达到3%。
据美国财政部公布的数据显示，截至4月底，中国共持有美债1.2649万亿美元，较3月减少了54亿美元，仍然是美国国债的第一大海外持有者。
作者：吴家明
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