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申银万国期货成都营业部咨询部
在库存持续高位运行的背景下，橡胶期货最近一个月来一路震荡下跌，近期供需矛盾略微好转，但后期市场难言乐观。截止本周四，橡胶主力 1309合约报收17760元/吨，较上周四上涨10元/吨，成交量与持仓量同比小幅下降，移仓换月行情开始显现。
影响因素方面，首先，国内外库存缓慢下降。截至6月14日，青岛保税区橡胶总库存为35.07万吨，较5月30日的36万吨减少9300吨，延续下滑态势。日本橡胶贸易协会最新公布的数据显示，截至5月31日，日本港口橡胶库存较截至5月20日的14898吨下降4.4%至14244吨，达到两个月新低点。
其次，橡胶主产国暂不减产。6月12日-14日由国际三国橡胶理事会组织的橡胶会议中，三国均未达成任何减产或者收储的意向以支撑胶价。三国橡胶理事会是由全球三大天然橡胶生产国泰国、印尼和马来西亚组成，橡胶产量占全球总产量的70%。
国内汽车需求增速减慢。中国汽车工业协会统计分析，2013年5月，汽车产销环比有所下降，同比继续保持稳定增长。1-5月，汽车产量同比增幅较前4月略有提升，销量增幅小幅减缓。5月汽车产销分别完成178.05万辆和176.15万辆，比上月有所回落，与上年同期相比，生产增速达到13.5%，高出同期销售增速3.7个百分点。
美联储暗示结束QE。6月18-19日美联储FOMC会议，美联储主席伯南克表示，在今年稍晚些时候，美联储将放慢资产购买速度，如果经济复苏符合预期，明年上半年将继续削减购债规模，并在2014年中期结束购债。伯南克还预计，在购债措施结束之际，失业率将维持在7%上下。
银行隔夜拆借利率暴涨。6月20日最新数据显示，上海银行间利率今日几近全线上涨，仅两周利率小幅下跌，其中隔夜利率大幅飙升超过500个基点，利率首次超过10%，到达13.4440%，该数值创下历史新高；此外，1周利率亦首次突破10%，到达11.0040%，亦创下历史新高。
展望后市，美国退出QE预期和国内shibor暴涨让市场上弥漫着空头的气氛，这对于和宏观经济密切相关的工业品期货是沉重的压力，这种情况若不改变，将对橡胶期货价格形成长期的压制。虽然国内橡胶库存水平小幅下降，但是下游的主要需求汽车增速开始下降和橡胶主产国的不减产政策均导致供需矛盾仍然剧烈，短期价格也并不乐观。建议密切关注橡胶主力 1309下方支撑 1756017200，若无法站稳，橡胶期货可能展开新一轮下跌行情。最近橡胶主力合约开始换月，如需移仓换月的投资者请注意机会与风险。
公司地址：成都市槐树街2号申银万国大厦3楼
公司网站：www.sywgqh.com.cn (来源：《金融投资报》)
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