黄金10年牛市终结 将随其他商品迈入熊市

　　日前，平安期货金属研究员邹立虎做客《证券时报》财苑社区时表示，黄金已走下神坛，金价长达10年的牛市已终结。他认为，在地缘政治相对平静、全球经济温和复苏、量化宽松边际效应递减且美联储收缩流动性预期基本被市场认同、产出缺口较大压制通胀、以股市为代表的大类资产回报增强等都导致黄金配置价值下降，金价走下神坛，和其他商品一道迈入熊市。

　　美元货币体系重获信任是黄金周期转向的根本因素。当前，中欧日加杠杆，但美国私人部门已完成去杠杆，预计美国政府债务问题至少在未来5-10年无忧。此外，美国实际利率上升导致美元强劲上涨。美国实际利率已经摆脱历史低点而逐步走强，近期因资金流入美国国债市场而有所回调，预计美国实际利率上行趋势基本确立。

　　与此同时，随着中国因素的减弱，大宗商品由过去十年牛市转为熊市。在可预见的未来，暂难看到如中国因素等力量的重新崛起。尽管黄金拥有与众不同的保值属性，但本质上仍是一种商品，也难逃大宗商品的熊市周期。CRB指数近60年牛去熊来的历史揭示，漫长的盛夏过后，凛冽的寒冬又将降临。

　　邹立虎认为，未来黄金牛熊市将分三期演化。第一期，市场参与者不再期待过度膨胀的资产价格可以维持，其将迅速杀跌；第二期，卖压反映经济状况与企业盈余衰退，资产价格在大幅下跌后形成折返，但最后仍将创新低；第三期，卖压反映对健全资产的失望，资产价格将在悲观抛售中创新低。他认为黄金目前处于熊市第一阶段末期，并可能即将进入熊市第二阶段。

　　邹立虎认为，金价将向1000-800美元的成本线靠拢，最终可能回归到600-500美元的历史价值区域。短期看，金价在1250-1300美元一线具有较强支撑力度，金价中期预料在1300美元下降平衡区得到中短期的喘息。

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