瑞银：亚洲债市欠活跃 保险二代标准短期难行

　　核心提示：亚洲债券市场，可能成为保险业第二代偿付能力制度（下称“二代标准”）推行的一道障碍。

　　亚洲债券市场，可能成为保险业第二代偿付能力制度（下称“二代标准”）推行的一道障碍。

　　今年4月，中国保监会发布《关于印发〈中国第二代偿付能力监管制度体系建设规划〉的通知》，提出计划用三至五年时间建成二代标准。

　　“很多亚洲地区债券市场相对落后，定期评估（保险公司业务）风险有一定难度。”瑞银投资研究董事总经理梁智勤认为，尽管亚洲区包括内地及香港的保险业监管改革，会在保护行业系统性安全时，保持行业的可持续增长，意味着企业利润在某种程度上会得到保障。但在债券及利率制度尚未完善的情况下，短期内或者三至五年，内地及香港市场仍然难以推行二代标准。

　　5月中，中国保监会正式对外公布了第二代偿付能力制度体系整体框架，由规模导向转向风险导向，对资本提出定量要求，并在此基础上进行定性风险监管，同时强调市场约束机制。

　　但在梁智勤看来，亚洲的债券市场整体不太活跃，缺少指标性的无风险收益率作为参考，在缺少参考利率的情况下，如果强行将银行的监管方式引入保险业，要求保险公司定期计算自身业务需要承担的市场风险，实际操作上难以量化。

　　二代标准推行，给市场带来的另一个忧虑是为满足风险资本要求（risk-based capital），保险公司融资补充资本的需求爆发。5月20日，中国财险（2328.HK）已经宣布配股约4.18亿股H股及9.3亿股内资股，融资净额约人民币57.63亿元。

　　对于中国财险的配股行动，梁智勤表示不便评论。但他指出，每家保险公司情况不同，而在偿付能力已经合格情况下，进一步筹集资金，可能是希望满足监管机构内部对于保险公司的评级，以开展新业务或加强现有业务的发展。

　　“（保险业）整体资本金风险很低。”梁智勤强调，按目前内地保险市场整体偿付比率计算风险较低，并没有因偿付比率问题需要集资的情况，大部分保险公司的资本都是充足的。他指出，即便二代标准实施后，也未必会导致保险公司的偿付比率下降。