国债期货有望第4季度推出 期货概念股迎升机

　　日前，《国务院批转发改委2013年经济体制改革意见》中明确提出，推进煤炭、铁矿石、原油等大宗商品期货和国债期货市场建设。同时，新修订的《期货交易管理条例》也为原油期货和国债期货的上市提供了法律保障。其中，为适应推出国债期货交易的需要，修改后的条例使成为 期货交易所非期货公司结算会员的商业银行也能够依法参与国债期货交易。分析人士指出，这都将加快推动国债期货的上市步伐。业内人士预计，国债期货有望在今年第四季度推出。

　　据上海证券报报道，目前，国债期货的仿真交易运行时间已超过一年，尽管国债期货没有明确的推出时间表，但其上市步伐已不断逼近，期货公司纷纷整装待发，只等枪响发号施令。

　　据悉，银行、证券公司、基金、私募等机构投资者已“摩拳擦掌”，从国债期货交易的系统搭建、风控制度建设、资产配置策略开发到交易模型的模拟运行、久期管理的运用等方面进行了积极准备。基金公司将国债期货运用到产品设计中，还通过基金专户做一些套利或方向性交易，商业银行以及保险资管等机构也正积极与期货公司探讨合作路径，共同搭建完整的风控体系。

　　“准备工作已经差不多了，主要进行系统压力测试、研究各久期之间的关系，以及研究原有的程序化交易是否需要改动”，某期货公司国债研究人员表示。

　　海通期货研究所所长高上表示，目前的筹备工作主要是进行仿真交易和投资者教育。“我们与中金所合作，在上海、西安等地开展投资者教育活动。去年还成立了国债小组，小组成员有期货公司的老员工，也有最近招聘的新员工。”

　　分析人士指出，国债期货涉及银行间市场和交易所市场，目前涉及交易系统对接的问题还需要解决，“交易所要协调解决跨场内、场外市场的衔接，国债期货的交割需要中证登和中债登的配合，以打通银行间市场和交易所市场之间的无缝衔接，主要是债券过户上的衔接。”

　　业内人士普遍认为，国债期货推出不仅是期货市场的一大利好，对促进银行间债券市场的发展也有积极作用。高上表示，一方面，期货交易有价格发现的功能，期货的交易价格能为债券价格提供参照标准，国债期货上市能促进银行间债券实现价格发现。另一方面，将提高债券市场的透明度和公正性，防范金融风险。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　金瑞期货：金融板块将整体受益参股期货公司受益最大

　　金瑞期货研报认为，与股指期货主要作用于A股不同，国债期货作为利率期货创新品种，主要针对债券市场，并不直接作用于A股。

　　相对于A股整体，国债期货对板块或上市公司的影响则会较为直接。预计国债期货正式推出前，相关公司将会有直接的市场反应。按照影响程度和受益情况，金融板块将整体受益，其中，参股期货公司受益最大，其次为证券公司，再次为银行和保险公司。

　　A股目前还没有直接上市的期货公司，多数为上市公司参股或控股期货公司。该受益板块的逻辑在于直接的利润提升。

　　参股期货公司

　　金瑞期货认为，以沪深300股指期货为参照，同时参考国际经验，金瑞期货对国债期货进行大致的预估。我国首个金融衍生品股指期货上市两年间，规模急速扩张。 2012年1-4月，沪深300指数期货成交额占全国期货市场总成交达49.17%，占据了期货市场的半壁江山。2012年1-4月份，股指期货总成交 202579亿元，日均交易额2630亿元。另外，综合12大交易所2012年1月的交易数据（包括中国四个期货交易所），利率期货占这12个主要交易所 （集团）总交易量的29%，接近600万手的交易量。其中CME成交结构中，利率期货占比要大于指数期货。因此，金瑞期货预计上市初期，国债期货日均成交 有望达到1500-2000亿的规模。根据当前股指期货交易手续费，金瑞期货保守预计期货公司收取的国债期货平均手续费为万分之一，一年240个交易日， 日均1500亿计算，则国债期货新增佣金收入为（1500*240*0.0001=36亿元）。相对于近一两年期货业100亿左右的手续费收入，国债期货 的推出将显著增加整体的收入水平，从而对参股上市公司业绩形成实质性推动作用，尤其是期货收入占比上市公司利润份额较大的公司将成为资金关注的焦点。

　　证券公司

　　金瑞期货认为，该板块的受益逻辑主要有：1。国债期货作为金融创新的重要方面，有助于提升金融创新主体证券公司的估值水平；2。目前，券商控股期货公司近 70家，且相对传统期货公司，券商系期货公司受益国债期货更多，只是当前期货公司利润占比券商业绩较低，业绩弹性不高；3。有助于提高券商债券业务收入， 同时为券商对冲利率风险提供了工具，利于券商对利率型产品的开发。

　　银行和保险

　　金瑞期货认 为，该板块的受益逻辑主要有1。提供了利率风险对冲工具。截至2012年1月底，我国国债主要持有机构银行、保险分别持有国债41203.86亿元和 3169.27亿元，迫切希望利用国债期货等债券衍生品规避利率风险。以机构持有国债的平均久期4.5为例，如果一次加息0.25%，则银行和保险公司持 有国债现货的损失将达463亿和36亿。而有了国债期货，银行和保险可以通过对冲，有效抵御利率连续上升的市场风险。2。国债期货有助于债券一二级市场的 活跃和规模扩大，银行是债券市场重要的参与者，有望从中获益。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　期货概念股一览：

　　中国中期（000996）

　　公司是一家为大型商品流通企业、生产制造型企业和跨国集团提供全方位第三方物流服务及货运汽车连锁销售服务，中国最具规模的第三方物流运营商之一，主要从事 汽车、物流及期货业务。拥有北京、天津、广州、深圳、上海等六座大型现代化物流基地、三十五个物流配送中心、两个国际集装箱海关监管货场、数百台装备有全 球卫星定位系统GPS的运输车队，服务范围达300多个城市，形成覆盖中国最发达地区的大型物流网络体系。公司在2007年收购了中期集团下属的辽宁中期 期货经纪有限公司90%股权，2009年10月，中期期货有限公司吸收合并中国国际期货(博客,微博)经纪有限公司、中期嘉合期货经纪有限公司，公司将成为中国期货第一 股。

　　弘业股份（600128）

　　公司持有江苏弘业期货经纪公司21.75%股权，拥有28 家开业及筹建的期货营业部，是国内营业网点最多的期货公司，2010年实现净利润5400万元，贡献投资收益2399万元，居全国同行三甲。为满足弘业期 货快速发展和符合中国证监会对期货公司风险监管指标要求的需要，公司和关联方弘业投资将同比例增资，均为出资5337.6万元认缴2135.04万元，增 资完成后，弘业期货注册资本由1.38亿元增资至3.8亿元，公司和弘业投资依然为弘业期货并列第一大股东，公司和弘业投资持股比例同为21.75%。公 司以5000万元受让江苏省信用再担保有限公司5000万股，持股比例1.6129%，该公司是目前国内再担保行业中，注册资本金额，再担保体系内机构数 量，再担保业务总额均居全国第一的企业，累计实现营业收入13637万元，提取两项准备前利润9383万元，税后净利润5944万元，可分配利润5349 万元，可为公司提供稳定的利润来源。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　厦门国贸（600755）

　　2010 年年报披露，公司投资1亿元持有厦门国贸期货100%股份；投资1亿元持有福建金海峡担保有限公司100%股份。投资4769万元持有海通证券（600837）0.4%股份，期末账面价值3亿元；投资3189万元持有三钢闽光（002110）3.89%股份，期末账面价值1.01亿元。投资 7626万港元持有禹州地产（HK01628）1.17%股份，期末账面价值6767万港元。2010年3月，公司决定与统一综合证券、联华国际信托公司 共同出资设立一家合资基金管理公司，注册资本1亿元，，其中公司出资2300万元，占合资基金公司23%股比。该基金公司设立事宜尚需经证监会审核批准。 2010年12月14日公告，公司投资参股的海南天然橡胶产业集团股份有限公司（下称“海胶集团”）首发申请获得通过。公司目前持有海胶集团6000万 股，为该司第二大股东。海南橡胶（601118）2011年1月7日开始上市交易。

　　三全食品（002216）参股期货公司 6097万收购万达期货股权

　　2012年11月21日公告，公司拟收购河南卓邦商贸有限公司持有的万达期货有限公司4.96%的股权，经双方友好协商，按照《股权转让协议》约定的条件，确定本次股权转让价格为6097.74万元，公司使用自有资金，以货币形式出资。

　　公 告显示，目前万达期货注册资本5.06亿元，主经商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询。万达期货2011年净资产4.28亿元，净利润 4，817.03万元，净资产收益率和净利润率分别达11.25%、25.35%；2012年1-10月，万达期货净资产6.03亿元，净利润 5，869.19万元，净资产收益率为9.73%，净利润率31.52%。

　　公司称，基于万达期货广阔的发展前景和良好的盈利预期，公司本次 投资参股万达期货，可增加公司的投资收益。此外，公司本次参股万达期货，也有助于公司扩大投资渠道，优化产业结构，提高资产质量，进一步增强盈利能力。还 可以积累在金融服务领域的投资和管理经验，进一步提高公司防范和处置金融风险的能力。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　综艺股份（600770）子公司拟1.7亿增资中国国际期货

　　综 艺股份2012年9月25日公告，公司控股子公司江苏省高科技产业投资有限公司拟与公司第一大股东南通综艺投资有限公司共同参与增资中国国际期货有限公 司。综艺投资原持有中国国际期货4.99%的出资，此次增资中，综艺投资拟增资2.3亿元，江苏高投拟增资1.7亿元。此次增资完成后，综艺投资持有中国 国际期货9.140%的出资，江苏高投持有中国国际期货3.617%的出资。

　　公告称，公司控股子公司江苏高投是一家专业投资公司，此次增资行为是其正常经营所需，有利于江苏高投合理利用自有资金，完善投资结构，符合公司发展战略，不会损害公司及股东利益。

　　西安民生（000564）

　　2010 年4月，公司以现金方式向海航东银期货有限公司出资3000万元，占海航东银期货有限公司本次增资完成后注册资本的30%。海航东银期货在深圳，上海，苏 州等地市设立了营业部。09年实现营业收入7460.86万元，净利润1137.65万元。东银期货一直以来在行业内保持领先地位，代理的交易量及交易额 在近3年里保持着良好的稳定的上升趋势（财苑），平均占市场份额3%左右（全国约有200左右间期货公司），连续四年交易额和交易量综合排名居行业前30 位。（公司从海航东银期货有限公司获悉，证监会核准海航东银期货有限公司注册资本由7000万元变更为10000万元，新增的注册资本由西安民生以现金方 式认缴3000万元。）

　　（《证券时报》快讯中心）

　　华丽家族（600503）

　　2010 年11月，股东大会通过全资子公司华丽商投购买上海新谊房地产开发公司持有的广东华孚投资控股公司100%股权。华孚投资注册资本为贰亿肆仟万元，除持有 长城伟业期货有限公司40%股权（投资成本为24000万元）外没有其它资产，也没有任何负债，更没有帐外的或有负债，亦无人员安排等问题。截至2010 年7月31日，经审计的长城伟业期货主要财务指标如下：总资产为547120万元，净资产为64515万元，净利润为3130万元。长城伟业期货价值预估 不超过14亿元，40%股权对应企业价值不超过5.6亿元。2011年中报披露，该股权期末账面价值57136.23万元.

　　中利科技（002309）参股

　　创元期货

　　公司获批

　　2012年10月16日公告，公司参与创元期货增资扩股事项已获得中国证监会（证监许可[2012]1312号）批准。

　　公告显示，创元期货注册资本由6800万元变更为12000万元，新增的注册资本公司认缴1320万元，占变更后注册资本的11%，投入资金2098.80万元。目前正在办理有关手续。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　物产中大（600704）

　　公 司直接和间接拥有中大期货95.1%的权益，该公司注册资本1亿元，2010年实现净利润4651万元，经营规模已由06年的全国第七位跃升至第四位，已 连续七年进入全国十强。中大期货在2010年分类评级中再次获评A类A级，在全国排名中并列第二，连续第二年获得中国期货市场品牌大奖，并夺得“中国最佳 期货公司”，“中国十佳期货营业部”两项大奖。

　　美尔雅（600107）

　　投资2700万元 持股45.08%的美尔雅期货经纪有限公司（注册资本1.2亿元），主要从事期货经纪业务和期货业务培训，已经获得证监会核准的金融期货经纪业务资格后， 又收到中国金融期货交易所颁发的《交易会员资格批准通知书》。2010年度美尔雅期货实现净利润2265万元，市场份额最高达1.42%的水平，高于行业 平均水平。截止2011年一季度末，美尔雅期货持有湖北能源（000883）178万股，初始投资金额611万元，期末账面价值1514万元。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　浙江东方（600120）

　　持 有6000万股华安证券（占2.49%），初始投资6000万元，2010年损益1200万元，持有1449万股广发银行（占0.1%），初始投资 3600万元，持有3152万股永安期货（占5.43%），初始投资11878万元，2010年损益315万元。上述3家公司股权2010年末账面价值合 计1.72亿元。另外，还持有航天通信（600677）0.37%股权，初始投资153万元，持有海康威视（002415）4.5%股权，初始投资 2653万元。上述2家公司股权2010年末账面价值合计21.36亿元。2010年，公司调研投资项目达到29个，参与投资了4个基金项目，已投和预投 金额达1.4亿元，上述投资基金的投资定位均为拟上市的企业，如项目顺利推进，未来将有可能获得较大的投资收益。

　　江苏舜天（600287）

　　2010 年年报披露，公司持有江苏苏物期货经纪有限公司1000万股，最初投资成本1000万元，占16.67%股权，苏物期货是1995年9月经中国证券监督管 理委员会核准的专业期货公司，注册资金为6000万元，主要股东为江苏舜天国际集团管理有限公司，江苏舜天股份有限公司，江苏省国信创业投资公司等，已取 得中金所交易结算会员资格。报告期损益为36.5万元。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　高新发展（000628）

　　公 司全资子公司成都倍特期货经纪公司，是上海，大连，郑州三家交易所的会员，代理国内所有期货品种的交易，在上海，重庆，绵阳，北京，南宁五地设有营业部。 倍特期货现为中国期货业协会团体会员，四川证券期货业协会常务理事单位，大连商品交易所成都培训基地。2010年期货经纪业务收入保持上升态势，公司累计 新增保证金85.77亿元，代理额达22394.67亿元，同比增长62.2%，代理量2257.77万手，同比增长4.5%。

　　现代投资（000900）

　　2010 年年报披露，公司初始投资1.8亿元持有方正证券（601901）1001.28万股。公司持有湖南大有期货（注册资本1.5亿元）100%股权，08年 3月证监会核准大有期货获得金融期货业务资格。大有期货上海营业部通过多角度的市场拓展与品牌建设，在华东地区期货营业部中综合排名前三甲。在中国证监会 首次对期货公司分类监管评价中，大有期货成为湖南省唯一被评为B类期货公司。其2010年末总资产87996万元，报告期实现净利润486.87万元。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　中捷股份（002021）

　　公 司以2854.5万元受让中辉期货经纪公司55%股权（溢价67.96%），并以1760万元对其同比例增资，完成后，公司持有该公司55%股权。08年 4月14日相关工商登记变更手续已完成。中辉期货主营国内商品期货代理，期货咨询，培训，2010年2月获期货交易所交易会员资格。2010年实现净利润 1892万元。

　　中科英华（600110）

　　2009年9月全资子公司出资5720万元设立 中融人寿公司（占20%），2010年3月开业申请获保监会批准，2010年6月公司以7650万元受让天冶基金3000万股股权，占其总股本的 23.08%，2011年7月，公司受让天富期货25%股权及同比例增资获证监会批准，公司出资5000万元，持有天富期货3750万股股权，占25%。 以2010年3月31日为评估基准日，天富期货公司总资产21272.59万元，净资产12023.56万元。

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　　大恒科技（600288）

　　子公司中国大恒集团有限公司持有大陆期货49%股权，最初投资成本4900万元，09年获利800.5万元，2010年大陆期货虽然营业收入较上年同期增长，但净利润同比下降41.03%，2010年对公司净利贡献439.21万元。

　　天利高新（600339）

　　公司持有新疆天利期货经纪有限公司66.67%的股权，该公司注册资本3000万元，主要从事商品期货经纪，金融期货经纪业务，2010年末总资产13800.98万元，净资产3635.77万元。

　　中路股份（600818）

　　2010年1月公司计划出资2000万元增资入股深圳瑞龙期货，占其总股份的20%，增资计划已于2010年7月获中国证监会核准。

　　（《证券时报》快讯中心）