抵御“致命”诱惑 五角度检测银行结构化产品

　　普益财富一份数据显示，银行结构化理财产品释放着罂粟般诱惑：一方面，2010年以来未达到预期收益率的结构化理财产品占比超八成；另一方面，同期预期收益率超过15%以上的理财产品中，结构化产品占比超97%。

　　因不同的投资对象、差异的杠杆，银行结 构化产品正演绎着惊心动魄的魅力。在银行理财产品收益率步入下滑通道之时，不少中资银行开始发力这类产品，投资者需要从五大角度全面扫描，选择最适合自己的一款。

　　收益率下降

　　中资行被逼发力

　　今年以来，银行理财产品收益率一直处于下行通道之列，“8号文”进一步压缩了部分产品的收益空间。因此，银行逐渐开始加大结构性产品的发行力度，通过在产品中嵌入衍生金融工具来博取更高的潜在投资回报率，以增加产品的吸引力。

　　该理财产品最早出现在2002年，外资银行多是发行主力。近两年这一情况得到转变。据普益财富数据显示，2013年1至4月银行共发行人民币结构性产品541款，其中资银行占比达到45.10%，去年同期这一比例仅33.95%。

　　从产品数量看，普益财富数据显示，2011年至2013年一季度，中资银行共发售相关产品900款，季均环比增幅达到26.56%。2013年一季度，中资银行共发行相关产品170款，月均约56款，接近2011年全年发行量。

　　值得注意的是，部分中资银行在某一类产品中已经形成了优势。900款结构性产品中，挂钩利率的产品数量最多，占比41.44%，其中渤海银行发行了244款，民生银行50款挂钩利率的产品多面向私人银行客户发售。挂钩黄金价格的产品有178款，工商银行和招商银行发行较多。挂钩汇率的结构性产品中，中国银行发行量最大，达到68款，发挥了其擅长国际业务、熟悉国际汇率市场的优势。挂钩股票的结构性产品为广发银行和光大银行发行。挂钩基金的产品几乎全部挂钩指数型基金，A50中国指数基金和盈富基金最受中资银行青睐。

　　值得注意的是，中资银行91.78%的结构性产品保证本金，81.11%的结构性产品期限在6个月以内，投资期限明显短于外资银行，这在很大程度上降低了投资者的风险。

　　业绩冰火两重天

　　因不同的投资对象、差异的杠杆，银行结构化产品往往上演冰火两重天。

　　普益财富数据显示，2010年以来，未达到预期收益率的结构化理财产品达到368只，占总体未达到预期收益率产品的81%。同期，预期收益率超过15%以上的理财产品为66只，其中结构化产品占比为97%。

　　今年以来情况也证明了这一问题。4月份14款未实现预期最高收益率的银行理财产品，其中不少是结构化理财产品，如招商银行两款黄金表现联动看涨理财计划，均只获得预期最低收益率0.50%，但4月份收益较高的也是结构化理财产品。

　　其实，这正是结构化产品的特殊之处。所谓结构性理财产品，是指在产品设计中嵌入了金融衍生工具，理财产品的收益与金融衍生工具最终投向标的表现挂钩，其将固定收益证券的特征与金融衍生工具特征融为一体。该产品到期收益是由固定收益证券和金融衍生工具所带来的收益共同决定。因为这类产品并不能一定保证投资收益，有时会亏损本金，甚至出现了一些极端情况，导致这类产品一直未受到市场重视。一位银行理财师表示，这类产品还是具备一定的投资价值，值得投资者关注。

　　五角度考察产品

　　选择结构化理财产品，需要从挂钩标的、收益类型、产品收益结构、流动性、产品费率五大角度考察。

　　首先，结构性产品的最终收益率由挂钩标的表现决定，未达到收益的相关产品往往是标的物走势和预期不符，因此，挂钩标的是投资者要关注的方面。

　　普益财富研究员吴泞江表示，此类产品主要挂钩标的有股票、汇率、基金、利率、商品、信用、指数，以及对以上标的组合挂钩。不同类型标的市场有着各自显著不同的市场特性，投资者应该尽量选择熟悉的标的市场挂钩产品。银率网理财产品分析师狄麟麟也表示，购买该产品的投资者应该具有一定的投资经验，对挂钩标的比较了解，对其走势有自己的判断。

　　第二，产品收益类型。与非结构性产品不同，结构性产品的预期收益率通常是一个区间，根据收益区间的不同可将产品分为保本型、保证最低本金型、保证最低收益型和非保本型。但一般风险较低的产品，最高预期收益相对较低。

　　第三，产品收益结构。吴泞江表示，其是产品最终收益率如何与挂钩标的表现相联系，或者说在怎样的情况下，投资者才能获得高收益。因此，最好选择一款比较容易得到最好收益的品种。

　　第四，流动性问题。有些产品设计了延期和提前赎回条款，值得留意。

　　第五，产品费率问题。目前结构性理财产品的费用往往高于普通理财产品，因为投资者需要仔细比较，如果是类似的产品可以选择收费较低的银行。

　　“对于投资者而言，更重要的是选择适合自己的产品。”吴泞江表示，没有一个统一的标准去评价具体产品的好与坏，投资者最好选择与自己的风险偏好和风险承受能力相匹配的产品。(官兵/漫画 记者 方丽)

　　作者：官兵 方丽 (来源：证券时报)