多重利空打压 焦炭恐继续寻底

　　焦炭1309合约在维持了数周的盘整行情后，周一突然出现大幅反弹，价格一度接近1600元/吨。部分投资者认为，在经历了长达数月的下跌行情后，反弹行情正式来临。

　　不过风云突变，周三焦炭期价巨幅回落，几近跌停，将之前的涨势消耗殆尽，周四继续下探，一度跌破1500元/吨。如此剧烈的波动，使得各方对于后市的走向充斥着疑惑。笔者认为，目前焦炭并不具备真正的反弹动能，在随后的两个月内，焦炭整体行情仍以振荡回落为主。

　　煤焦钢产业链难出现反弹

　　在即将到来的炎炎夏季，焦炭将异常难熬。由于整个春季煤焦钢产业链处于供应严重过剩局面，库存消化异常缓慢，使得煤焦钢的价格一跌再跌。市场一直期待之后能有实质性的反弹，然而6月份南方地区梅雨季节即将来临，整个产业链将迎来淡季，反弹在上半年或难以出现。

　　目前，最大的问题是已经到了5月中旬，市场依然是高生产、高库存、低价格，面对淡季似乎缺乏使得市场能有抬头迹象的理由，反而越陷越深。最新数据显示，4月份焦炭产量高达3947.8万吨，尽管较3月份产量小幅下滑，但依然处于生产高峰。同时，下游粗钢日均产量则屡创新高，4月下旬已经创纪录达到212.87万吨/日。

　　钢市库存消化缓慢压制焦价

　　全国主要钢材社会库存下降依然缓慢，这意味着库存的消化速度依然较慢，将拖累后期钢价走势，间接压制焦炭价格。即使夏季钢厂检修力度增加，但如同去年一样，对于焦炭的需求减少将在7—8月份进一步利空焦炭。因此，在未来的两个月内，煤焦钢的现货价格仍有可能出现连锁下跌的困境，其中，议价地位最为薄弱的焦炭价格将异常煎熬。

　　目前，从期现价差来看，焦炭仍有下跌空间。山西地区的一级冶金焦价格大约在1300—1400元/吨，河北地区则在1400—1500元/吨，而焦炭1309合约期价则维持在1500元/吨上方。一旦现货价格继续下跌，焦炭期现价差就会有进一步拉开的空间，给套利操作者带来入场机会，缩小价差，而现货价格的反应缓慢，将导致期价下跌。

　　焦炭将出现再度回落的行情

　　近期，受制于国内外宏观环境影响，大宗商品普遍呈现弱势，资金做空意愿较强。随着美国经济稳步复苏、美元指数持续走强，以贵金属和有色金属为首的商品期货价格在一轮反弹后，再度呈现跌势。而国内公布的一些经济数据也令人担忧，4月份中国制造业PMI仅为50.6%，环比下跌0.3%；4月份国内PPI同比下跌2.6%，环比下跌0.7%。由此看来，短期国内经济难改弱势，同样也拖累着工业品的价格走势。

　　周二，焦炭期货价格达到短期高位，成交持仓突发性大幅增长，随之而来的是大幅下跌行情。从中我们可以看到，目前资金整体仍然以做空为主。在商品期货中，焦炭作为被游资最为看重的品种之一，在未来一段时间，有可能再度出现明显的回落行情。

　　(作者单位：光大期货)