央行报告直陈银行理财“五宗罪”

　　聂伟柱

　　昨日央行在其公布的《2013年第一季度中国货币政策执行报告》（下称“报告”）中，单独开辟专栏，直陈了银行资金池理财产品的“五宗罪”。货币政策执行报告的历史上，如此细致地专门分析一项银行的具体业务，实属罕见。

　　央行称，截至2012年末，存续银行理财产品3.1万只，资金余额6.7万亿元，同比增长 64.4%。目前银行资金池理财产品占全部表外理财产品只数的比例超过50%。

　　其实从2011年开始，资金池理财产品爆炸式增长就已引起各界瞩目。在分析中国的影子银行时，不少学者会将理财产品划归影子银行一类。

　　中金公司在其研究报告中，就曾分析过影子银行迅速扩张所带来的影响：风险缺乏有效监管；可能导致信贷量、M2等货币数量指标意义下降。

　　这两点影响，不但会给金融稳定带来冲击，同样也对货币政策的制定和执行带来扰动。

　　报告中，就资金池理财产品，央行概括了五大类风险。

　　“一是不单独核算投资收益。这个特征可能造成银行资金池理财产品的风险和收益不匹配，即有可能出现银行在不同理财产品间转移利益的行为。”央行称，二是期限错配。如果理财产品的发行时间和到期时间安排不当，或者理财产品持续滚动发行出现困难，就可能引发流动性风险。

　　在银行资金池理财模式下，存款转为表外理财，即负债的表外化；同时银行资金池理财产品（主要是非保本浮动收益理财产品）所投资的资产也被记录在表外，即资产的表外化。

　　“三是资产和负债的双重表外化。”央行称，这可能带来两方面的风险。首先是资本约束不足的风险。若在未充分计提资本的情况下，商业银行过度参与一些高风险领域，可能会超出其风险管理能力。其次是表外表内业务交叉风险。

　　此外，信息不透明、权责不明确，则是央行点出的另外两大风险点。

　　央行称，尤其是非保本浮动收益型产品，表面上银行只负责管理运营客户资产并收取管理费，对客户资产的盈亏不承担连带责任，但事实上银行出于商誉等考虑往往很难真正实现客户风险自担，由此带来一定的法律风险。